3Q23爆款联名带动营收增长，门店超过1.3万家

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瑞幸咖啡（LKNCY.US）在2023年第三季度（3Q23）实现了稳健的增长，总收入达到72.0亿元人民币，同比增长84.9%，连续三个季度的同比增速超过80%。该季度的门店总数达到13,273家，较上一季度增长22.5%，其中包括8,807家自营门店和4,466家联营门店。在产品方面，瑞幸咖啡继续推出新品，本季度共12款，其中与贵州茅台联名的“酱香拿铁”成为爆款，首日销量突破542万杯，销售额超过10亿元人民币。

尽管门店数量和新品销量持续增长，但瑞幸咖啡面临的价格战压力导致毛利率从56.0%下降至51.7%，经营利润率为13.4%，环比下降5.6个百分点。自营店铺的单店利润率也从上一季度的26.9%降至23.1%。这主要是由于9.9元一杯咖啡的促销活动吸引了更多消费者，但同时也压缩了利润空间。此外，市场竞争加剧和原料成本上升也对利润率构成压力，预计第四季度（4Q23）利润率将进一步下滑。

瑞幸咖啡正积极开拓海外市场，目前在新加坡设有11家门店，并计划进一步扩大其全球咖啡业务。这一战略旨在寻求新的增长点，以应对国内市场的激烈竞争。

投资建议方面，考虑到行业竞争加剧和利润率下滑的风险，预计瑞幸咖啡2023财年和2024财年的总营收分别为236.5亿元和311.1亿元人民币，净利润分别为31.5亿元和41.8亿元。基于DCF估值模型，目标股价被小幅下调至38.0美元，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注行业竞争、开店速度、客户口味偏好以及海外扩张进展等风险因素。

总体而言，瑞幸咖啡在保持增长的同时，面临着来自价格战、市场竞争和成本上升的多重挑战。公司通过海外市场的探索来寻求新的增长机遇，同时调整策略以应对国内市场的复杂环境。