发力云网融合三维蓝图，业绩有望稳步提升

2023年11月03日 发力云网融合三维蓝图，业绩有望稳步提升 二六三(002467) 谨慎推荐(维持) 核心观点： 分析师 赵良毕：010-80927619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 营 收质 量稳 步 增 长，前 三 季 度公 司 业 绩保 持 向 好，全 年 业 绩 有 望 边 际 改 善。从 盈 利 能 力 来 看 ，公 司23年Q1-Q3实 现 营 收 达6.60亿 元（ 同 比 下 降1.08%），归 母 净 利 润 达0.91亿 元（ 同 比+40.39%），扣 非 后 归 母 净 利 润 达0.67亿 元（ 同比+101.67%）， 主 要 系 各 项 金 融 资 产 公 允 价 值 变 动 及 处 置 损 益 较 上 年 同 期 上升 ， 及 公 司 按 未 来 利 润 情 况 确 认 递 延 所 得 税 资 产 导 致 递 延 所 得 税 费 用 减 少 所致 。从23年Q3单 季 度 来 看 ，实 现 营 收 达2.32亿 元（ 同 比+1.72%），归 母 净 利润 达0.26亿 元 （ 同 比 下 降5.65%）， 扣 非 后 归 母 净 利 润 达0.20亿 元 （ 同 比+143%）， 实 现 较 高 增 长 。 总 体 来 说 ， 公 司 各 项 费 用 管 控 较 优 ， 紧 抓 数 字 转 型发 展 机 遇 ，依 托 多 年 来 积 累 的 技 术 优 势 、服 务 优 势 、运 营 优 势 和 品 牌 优 势 ，客户 粘 性 有 望 增 强 ， 业 绩 有 望 保 持 较 高 增 速 增 长 。 紧 抓云 网 融 合数 字 化 机 遇 ，发 力“ 云 网 络 、 云 通 信 、 元 宇 宙 ” 三 维 蓝 图。公 司 有 序 推 进“ 云 网 络 、云 通 信 、元 宇 宙 ”三 大 业 务 蓝 图 。在 云 通 信 业 务 领 域 ，公 司 以 云 视 频 为 核 心 新 动 力 ， 在 原 有 的WEBRTC技 术 上 ， 针 对 弱 网 对 抗 、4K超 高 清 、OFFICE文 档 云 端 流 式 分 发 、混 合 云 架 构 、超 低 延 迟 播 放 器 等 各 个 技术 难 点 进 行 了 集 中 攻 关 ，并 取 得 了 突 破 性 的 进 展 ，拥 有 了 大 量 了 自 研 的 技 术 。此 外 ， 在 国 家 信 创 产 业 战 略 深 入 落 地 的 大 趋 势 下 ， 公 司 全 面 融 合 企 业 办 公 生态 ，更 好 地 支 撑 了 以 国 央 企 为 主 的 信 创 客 户 大 规 模 用 户 数 、海 量 数 据 的 邮 件 办公 应 用 。在 云 网 业 务 方 面 ，公 司 确 立 了 以 云 网 互 联 为 核 心 的 经 营 战 略 方 向 。在北 京 和 上 海 自 建2所 四 星 级IDC机 房 ， 为 客 户 提 供 机 柜 托 管 业 务 和 虚 拟 云 主机 及 配 套 周 边 安 全 服 务 。 公 司IDC机 房 满 足 国 内 外 数 据 存 储 及IT云 计 算 需求 ，已 经 形 成 良 好 口 碑 ，客 户 粘 性 牢 固 ， 部 分 客 户 签 约 合 同 为10年 以 上 ，未来 行 业 客 户 会 从 传 统 制 造 业 逐 渐 扩 达 到 金 融 等 行 业 。 公 司 与 中 国 联 通 集 团 进行 移 动 转 售 业 务 合 作 ，以“263云 卡 ”为 主 要 产 品 ，服 务 于 多 行 业 的 企 业 客 户和 个 人 客 户 。在 元 宇 宙 方 面 ，公 司 基 于 在 全 球 网 络 资 源 、实 时 音 视 频 传 输 、算法 和 算 力 等 方 面 积 累 的 资 源 和 技 术 外 延 ， 基 于263元 宇 宙 的 底 层 技 术 架 构 和RTN能 力 ， 结 合AIGC等 人 工 智 能 技 术 ， 为 企 业 打 造 基 于 真 人 驱 动 和AI智 能驱 动 的 服 务 型 数 字 人 。总 体 来 说 ，公 司 凭 借 在 云 计 算 、大 数 据 、智 能 连 接 、信息 安 全 等 领 域 的 技 术 沉 淀 ， 树 立 起 良 好 的 品 牌 与 市 场 影 响 力 。 资料来源：中国银河证券研究院 技 术 研 发 保 持 较 高 投 入提 升 核 心 竞 争 力，云 网 资 源 整 合 能 力不 断凸 显。公司 高 度 重 视 技 术 研 发 ， 深 度 布 局 跨 境 数 据 通 信 服 务 领 域 ， 协 助 企 业 数 字 化 转型 ，赋 能 企 业 全 球 化 发 展 。公 司 与 境 内 外 电 信 基 础 运 营 商 、国 际 运 营 商 深 度 合作 ，为 境 内 外 用 户 提 供 专 业 、稳 定 且 效 率 的 跨 境 数 据 通 信 服 务 ，云 网 资 源 整 合能 力 强 。我 们 看 好 公 司 未 来 成 长 性 ，结 合 公 司 最 新 业 绩 ，给 予 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 预 测 值1.14亿 元 、1.21亿 元 、1.30亿 元 ， 对 应EPS为0.08元 、0.09元 、0.09元 ， 对 应PE为57.79倍 、54.30倍 、50.61倍 ， 给 予“ 谨 慎 推荐 ” 评 级 。 相关研究 【银河通信】公司点评_通信行业_二六三：强研发投入助力稳步发展，多业务布局业绩边际改善 风 险 提 示 ：汇 率 波 动 的 风 险 ； 集 团 化 经 营 下 管 理 控 制 的 风 险 ； 技 术 发 展 带 来的 技 术 革 新 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 赵 良 毕 ， 通 信 行 业&中 小 盘 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 通 信 硕 士 ， 复 合 学 科 背 景 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 。 8年 中 国 移 动 通 信 产 业 研 究 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 。 任 职 国 泰 君 安 期 间 曾 获 得2018/2019年 （ 机 构 投 资 者II-财 新 ） 通 信 行 业最 佳 分 析 师 前 三 名 ， 任 职 开 源 证 券 期 间2020年 获 得Wind（ 万 得 ） 金 牌 通 信 分 析 师 前 五 名 ， 获 得2022年Choice（ 东 方 财 富 网 ） 通信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋