宏观周报：商品房销售边际回暖

供需：基建开工有所放缓，地产链需求边际回暖 1.基建开工有所放缓。最近两周石油沥青装置开工率先升后降，平均值较上两周环比回升，磨机运转率、水泥发运率有所回落。 2.工业生产端，化工链开工维持上行态势。最近两周化工链开工维持上行；汽车轮胎开工率震荡运行，高炉焦炉开工先升后降，平均值较上两周下降。 3．需求端，地产链需求边际回暖，乘用车销量维持增长。工业需求方面，10月前26天，电厂煤炭日耗有所下降。最近两周地产链需求边际回暖，螺纹钢、线材、建材表观需求平均值较上两周均有所上升。消费需求方面，10月以来，乘用车四周滚动平均销量同比维持正增长，最近两周中国轻纺城成交量震荡下行，义乌小商品价格指数平均值较上两周环比下降。 商品价格：有色、黑色系商品价格回升 1.国际大宗商品：原油价格震荡下行，金属价格涨多跌少。最近两周，原油价格震荡下行；铜铝价格先降后升，平均价较前两周下降；黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：黑色系商品价格上升，化工链商品与建材价格下降。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格稳中有升。黑色系商品价格整体上升，最近两周，铁矿石与螺纹钢价格有所回升，煤炭价格保持稳定。化工链商品价格整体下降，最近两周，甲醇、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周均下降。建材价格多数下降，最近两周，沥青与浮法玻璃价格震荡下行；10月前20天，水泥平均价格较9月下降。 3.食品：农产品与猪肉价格持续下降。最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降2.2%，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.7%。 地产：商品房销售边际回升 1.商品房：成交面积同环比均回升。最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比上升9.4%，较2022年同期同比上升0.3%。结构上看， 一、二线城市商品房销售面积反弹幅度大于三线城市。 2.二手房：出售挂牌环比量升价降，同比量价均降。10月前15天，二手房出售挂牌量价平均值较9月环比均下降，较2022年10月同比均下降。最近两周，二手房出售挂牌量平均值环比上升，同比下降。挂牌价平均值同环比均下降。 3.土地：成交面积环比回升，同比下降。最近两周，100大中城市成交土地占地面积较上两周环比回升101.2%，较2022年同期同比下降5.3%。 交通运输：货运物流恢复至节前水平，出口运价仍在磨底 1.居民出行：环比变化波动较小，同比大幅回升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比下降0.4%，较2022年同期同比上升40%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.7%，较2022年同期同比上升206.7%。 2.货运物流：基本恢复至节前水平。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比回升10.3%、14.5%、13.9%。节奏上看，截至10月底，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数基本恢复至节前水平。 3.运价：出口运价有所回升，大宗商品运价涨跌分化。最近两周，出口与内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDTI指数延续回升，BDI指数、铁矿石运价指数回落。 流动性：资金利率有所下降，逆回购以净投放为主 最近两周，资金利率先升后降。截至11月3日，R007降至2%以下，DR007降至1.8%。最近两周央行逆回购以净投放为主。最近一周央行实现货币净回笼9260亿元。近两周质押式回购成交量共为64.66万亿元。本周质押式逆回购较上周减少5.52万亿元。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 1、供需：基建开工有所放缓，地产链需求边际回暖 1.1、基建开工：有所放缓 最近两周（10月21日至11月3日），石油沥青装置开工率先升后降，平均值较上两周环比回升0.9pct，磨机运转率、水泥发运率有所回落，平均值较上两周分别环比下降1.1pct、1.7pct。 图1：最近两周石油沥青装置开工率先升后降 图2：最近两周磨机运转率有所回落 1.2、工业生产：化工链开工震荡上升，高炉开工有所下降 最近两周（10月21日至11月3日），化工链开工震荡上升，其中PX、PTA、聚酯切片、涤纶长丝平均开工率较上两周环比+1.2pct、+2.5pct、+1.4pct、+2.8pct，涤纶短纤装置平均负荷率较上两周环比+1.0pct。汽车轮胎开工率震荡运行，全钢胎、半钢胎平均开工率较上两周环比-0.5pct、+0.5pct。高炉焦炉开工先升后降，平均值较上两周下降，高炉平均开工率、高炉炼铁产能平均利用率、焦炉平均生产率、焦化企业平均开工率较上两周环比-1.0pct、-0.8pct、-0.9pct、-2.4pct。 图3：最近两周PX开工率震荡上升 图4：最近两周聚酯切片、涤纶长丝开工率稳中有升 图5：最近两周汽车轮胎开工率震荡运行 图6：最近两周高炉开工率震荡下行 1.3、工业与消费需求：地产链需求边际回暖 工业需求方面，10月前26天，电厂煤炭日耗有所下降，重点电厂与南方八省电厂平均日耗较9月分别环比下降11.8%、15.5%。最近两周（10月21日至11月3日），地产链需求边际回暖，平均值较上两周上升，螺纹钢、线材、建材平均表观需求较上两周分别环比上升4.5%、9.9%、6.0%。 图7：10月前26天电厂煤炭日耗震荡下行 图8：最近两周地产链需求边际回暖 消费需求方面，10月以来，乘用车四周滚动平均销量同比维持正增长，其中零售销量同比显著上行。最近两周（10月21日至11月3日），中国轻纺城成交量震荡下行，平均值较上两周环比下降24.2%；义乌小商品价格指数先升后降，平均值较上两周环比下降0.7%。 图9：10月以来乘用车四周滚动平均销量同比正增长 图10：最近两周中国轻纺城成交量震荡下行 2、价格：有色、黑色系商品价格回升 2.1、国际大宗商品：原油价格震荡下行，金属价格涨多跌少 最近两周（10月21日至11月3日），原油价格震荡下行，布伦特、WTI原油平均价较上两周分别环比下降1.8%、4.1%。铜、铝价格先降后升，LME3个月铜与铝平均价较上两周分别环比上升0.8%，0.9%。黄金价格震荡上行，平均值较上两周回升，COMEX黄金平均价较上两周环比上升3.6%。 图11：最近两周原油价格震荡下行 图12：最近两周铜铝价格先降后升 2.2、国内工业品：黑色系商品价格上升，化工链商品与建材价格下降 首先以南华指数观察整体价格变化：最近两周（10月21日至11月3日），国内工业品价格稳中有升。南华综合指数、南华工业品指数平均值较上两周分别环比回升0.7%、0.7%。 图13：最近两周南华综合指数稳中有升 图14：最近两周南华金属指数与能化指数震荡回升 黑色系商品价格整体上升：最近两周（10月21日至11月3日），铁矿石价格与螺纹钢价格有所回升，平均值较上两周分别环比回升3.9%、2.4%；煤炭价格保持稳定，山西优混煤、焦炭平均市场价较上两周分别环比-0.02%、-1.6%。 图15：最近两周铁矿石与螺纹钢价格有所回升 图16：最近两周煤炭价格保持稳定 化工链商品价格继续下降：最近两周（10月21日至11月3日），甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周分别环比-1.5%、+0.1%、-1.0%、-4.0%。 图17：最近两周甲醇平均价格下降 图18：最近两周顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格下降 建材价格多数下降：最近两周（10月21日至11月3日），沥青价格震荡下行，平均价格较上两周环比下降1.3%。浮法玻璃平均价格较上两周环比下降0.8%。10月前20天，水泥平均价格较9月环比下降1.1%。 图19：最近两周沥青价格震荡下行 图20：最近两周浮法玻璃价格有所下行 2.3、食品：农产品与猪肉价格持续下降 最近两周（10月21日至11月3日），农产品与猪肉平均价格持续下降。农产品价格200指数平均值较上两周环比下降2.2%，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.7%。 图21：10月以来农产品价格持续下降 图22：8月中旬以来猪肉价格稳中有降 3、地产：商品房销售边际回升 3.1、商品房：成交面积同环比均回升 最近两周（10月21日至11月3日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比上升9.4%，较2022年同期同比上升0.3%。结构上看，一、二线城市商品房销售面积反弹幅度大于三线城市。 图23：最近两周全国大中型商品房成交面积同环比回升 图24：一二线城市商品房销售面积反弹幅度大于三线 3.2、二手房：出售挂牌环比量升价降，同比量价均降 最近两周（10月21日至11月3日），二手房出售挂牌量平均值较上两周环比上升4.5%，较2022年同期同比下降3.5%。二手房出售挂牌价平均值较上两周环比下降0.3%，较2022年同期同比下降5.3%。 3.3、土地：成交面积环比回升，同比下降 最近两周（10月21日至11月3日），100大中城市成交土地占地面积较上两周环比回升101.2%，较2022年同期同比下降5.3%。 图25：最近两周出售挂牌环比量升价降，同比量价均降 图26：土地成交面积有所回升 4、交通运输：货运物流恢复至节前水平，出口运价仍在磨底 4.1、居民出行：环比变化波动较小，同比大幅回升 最近两周（10月22日至11月4日），北上广深地铁客运量平均值较上两周环比下降0.4%，较2022年同期同比上升40%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.7%，较2022年同期同比上升206.7%。 图27：最近两周北上广深地铁客运量保持稳定 图28：最近两周国内执行航班数量有所下降 4.2、货运物流：基本恢复至节前水平 最近两周（10月21日至11月3日），整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比回升10.3%、14.5%、13.9%。节奏上看，截至10月底，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数基本恢复至节前水平。 图29：截至10月底，整车货运流量指数恢复至节前水平 图30：截至10月15日，公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数基本恢复至节前水平 4.3、运价：出口运价有所回升，大宗商品运价涨跌分化 最近两周（10月21日至11月3日），出口与内贸运价有所回升，CCFI指数、SCFI指数、PDCI指数平均值较上两周分别环比上升0.1%、15%、0.6%。大宗商品运价涨跌分化，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-19%、+25.6%、-15.5%。 图31：最近两周出口与内贸运价有所回升 图32：最近两周大宗商品运价涨跌分化 5、流动性：资金利率有所下降，逆回购以净投放为主 最近两周（10月21日至11月3日），资金利率先升后降，截至11月3日，R007降至2%以下，DR007降至1.8%。DR007近7天中枢下降至2%，仍小幅高于9月均值。 图33：最近两周资金利率先升后降 最近两周（10月21日至11月3日），央行逆回购以净投放为主。最近一周央行实现货币净回笼9260亿元，10月23-29日，央行货币净投放13700亿元。 图34：最近一周央行实现货币净回笼 最近两周（10月21日至11月3日），质押式回购成交量共为64.66万亿元。本周质押式逆回购较上周减少5.52万亿元。 图35：最近两周质押式回购成交量共为64.66万亿 6、风险提示 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。