金融高频数据周报：货币紧张并未结束

2023年11月05日 货币紧张并未结束 --金融高频数据周报（2023年10月30日-11月03日） 核心观点： 分析师 美国 失 业 率 走 高 ，带 来 了 美 元 指 数 的 快 速 下 行 ，非 美 货 币 压 力 减 缓 ，美 元兑 人 民 币日 内 成 交 价 回 到 了7.28。 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 我 们 的 分 析 ：10月 跨 月 资 金 的 紧 张 是 政 府 集 中 发 债 、缴 税 的 影 响 ，央 行 短 期 一方 面 防 止 资 金 空 转 ，另 一 方 面 需 要 货 币 市 场 平 稳 。而 特 别 国 债 的 推 出 、特 殊 再融 资 债 券 发 行 使 得 市 场 资 金 紧 张 。虽 然 跨 月 后 货 币 市 场 资 金 利 率 回 落 ，但 是 长端 资 金 面 仍 然 吃 紧 。 詹璐：（86755）8345 3719：zhanlu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522110001 分 析1：资 金 市 场 压 力 回 落 ，但 债 券 市 场 资 金 仍 然 偏 紧。货 币 市 场 利 率 再 次 快速 上 行 的 可 能 性 偏 弱 ， 并 且 隔 夜 利 率 上 行 并 未 引 起 其 他 利 率 连 锁 反 应 ， 说 明周 二 的 上 行 只 是 结 构 性 的。但 货 币 资 金 紧 张 的 局 面 仍 然 存 在 ， 债 券 市 场 由 于供 给 放 量 的 原 因 ， 仍 受 到 资 金 压 力 的 困 扰 。 分 析2：存 量 资 金 压 力 较 大 ，降 准 已 经 成 为 选 项 之一 。截 至 本 周 末，MLF余 额达 到5.68万 亿 ，本 周7天 逆 回 购合 计到 期 量2.82万 亿 ，货 币 系 统 依 靠 央 行 短期 资 金 的 压 力 较 大 。 国 际 收 支 显 示 近3个 月 除 货 物 贸 易 外 ， 其 他 渠 道 资 金 流出 压 力 较 大 。 在 此 种 情 况 下 ， 降 准 会 降 低 银 行 的 资 金 压 力 ， 同 时 增 加 银 行 利润 。 风险提示 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.政府债券发行超预期的风险4.经济超预期下行的风险5.美联储紧缩周期超预期加长的风险 分 析3：长 债 市 场 短 期 受 到 供 给 和 资 金 的 困 扰 ，中 期 可 能 受 到 经 济 好 转 的 影 响 ，长 债 利 率 下 行 并 不 顺 利 。短 期 的 资 金 市 场 仍 然 偏 紧 ， 而 债 券 放 量 可 能 持 续 至明 年1季 度 ， 长 债 供 应 量 加 大 。 政 府 推 动 经 济 的 信 心 较 为 坚 决 ， 中 期 来 看 ，长 债 也 会 受 到 经 济 增 长 的 影 响 。即 使 启 动 降 息 和 全 球 货 币 市 场 反 转 ， 更 受 益的 可 能是 资 本 市 场 和 短 债 市 场 。 分 析4：美 元 指 数 快 速 下 行 ，暂 时 缓 解 了 非 美 货 币 压 力 。美 元 的 下 跌 可 能 不 是一 帆 风 顺 ， 欧 元 区 降 息 时 间仍 然 快 于 美 联 储 。 当 前 人 民 币 汇 率 的 压 力 来 自 于美 元 指 数 ， 美 元 指 数 的 上行 的 暂 缓 将 减 轻 人 民 币 汇 率 的 压 力 。 总 结 ，本 周 来 看 ，国 内 货 币 市 场 风 险 退 潮 ，仍 然 保 持 着 紧 平 衡 的 状 态 。海 外 市 场 稍有 好 转 ， 需 要 继 续 观 察 后 续 美 国 的 经 济 指 标 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：10月30日-11月3日，上周：10月23日-27日，上上周：10月16日-20日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：10月30日-11月3日，上周：10月23日-27日，上上周：10月16日-20日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：10月30日-11月3日，上周：10月23日-27日，上上周：10月16日-20日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）..............................................................................................................2图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）.............................................................................2图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）............................................................2图4：央行公开市场净回笼9260亿元（亿元）.................................................................................................................3图5：11月MLF到期量8500亿元（亿元）.......................................................................................................................3图6：银行间质押式回购日均成交量下降至约5.6万亿（亿元）...................................................................................3图7：7天逆回购规模本周合计18980亿（亿元）............................................................................................................3图8：DR007回落至1.7564%（%）.....................................................................................................................................3图9：SHIBOR007回落至1.7420%........................................................................................................................................3图10：DR007与DR001利差缩小至13BP...........................................................................................................................4图11：上证所国债回购利率回落..........................................................................................................................................4图12：R001和DR001利差回落至8BP...............................................................................................................................4图13：R007和DR007利差缩小至12BP（%）..................................................................................................................4图14：同业存单发行利率与MLF利率................................................................................................................................4图15：10年期国债收益率与MLF利率...............................................................................................................................4图16：国债收益率利差扩大（%）.......................................................................................................................................5图17：10年期国债收益率与DR007利差扩大至90BP.....................................................................................................5图18：1年期FR007利率与10年国债收益率利差基本持平...........................................................................................5图19：一年期FR007回落至2.0484%..................................................................................................................................5图20：美元指数上升至105.05..........................................................................................................