多品种研发落地，金葡菌3期进展顺利

研报摘要

公司业绩概述

• 2023年前三季度：实现总收入3.52亿元，较去年同期下降5%；归母净利润3028万元，同比下滑24.6%。
• 2023年第三季度：单季度收入1.19亿元，环比下降28.3%，同比下降13.7%；单季度归母净利润174万元，同比大幅下降81%。

短期经营挑战与研发进展

• 短期经营压力：核心产品破伤风疫苗销售表现不佳，导致收入和利润下滑。
• 多品种研发顺利：AC-Hib三联疫苗已完成现场核查，处于技术审评阶段，预计2024年一季度获批，将成为该品种国内首个上市产品。破伤风疫苗预灌封规格已获正式批准，将成为主要销售规格。流感疫苗研发取得进展，已提交临床前沟通申请。
• 创新疫苗进展：金葡菌疫苗III期临床试验顺利推进，A群链球菌疫苗已完成CDE的沟通申请。

研发投入与新项目

• 研发投入增长：2023年前三季度研发费用同比增长14.4%至8028万元。
• 新增研发项目：新增四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）、A群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等临床前产品管线。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为5.9、8.0、11.4亿元，归母净利润分别为0.5、1.1、1.6亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品研发风险：在研产品可能面临研发失败或进度延误。
• 销售风险：现有产品销售可能不达预期。
• 市场风险：AC结合疫苗和Hib结合疫苗可能未被纳入免疫规划。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能导致业绩波动。

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