Q3业绩亮眼，讯龙新品放量进行时
事件概述 10月30日晚，公司发布2023年三 季 度报 ，前三季度公 司 实 现 营 收10.50亿元，同比+35.19%，归母净利润1.97亿元，同比+66.97%。 分析与判断 受益于国内外市场需求稳步提升叠加传统旺季，公司业绩表现优异。23Q3公司实现营收3.96亿元，同比+69.11%，环比+14.58%；归母净利润0.85亿元，同比+242.42%，环比+34.87%。据海关总署数据，23Q3年无线耳机、无线耳塞出货约1.9亿个，环比+22.86%，其中7-9月分别实现出货0.57、0.67、0.67亿个，4-6月分别出货0.49、0.51、0.55亿个。 毛利率稳中有升，降本增效持续推进。23Q3公司毛利率24.43%，同比+5.56pct，环比+0.09pct。此外营业净利率创年内新高，23Q3公司营业净利率为21.41%，同比+10.88pct，环比+3.22pct。公司适当提前备货来优化采购成本并积极把控期间费用（23Q3公司期间费用率为9.36%，环比-2.6pct），对现有产品进行升级迭代，缩小了芯片面积，使得同一片晶圆可切割更多颗芯片，降低了单颗芯片成本、提升芯片性能的同时可有效减少芯片功耗。 最新收盘价（元）72.2512mth A股价格区间（元）49.50-88.65总股本（百万股）120.00无限售A股/总股本35.68%流通市值（亿元）30.93 讯龙新品放量动能充沛，新兴市场静待花开。公司大力推广迅龙系列产品品牌端应用，目前已经进入小米、Realme、倍思、漫步者、boAt等供应体系，23Q3讯龙系列占主营收入比例持续提升。公司基于蓝牙、WIFI两个连接，在深耕无线音频领域的同时广泛布局IOT、AIOT领域，相继推出了智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、玩具语音芯片等产品。我们认为伴随公司持续培育新兴市场，产品有望逐步进入放量期，未来成长空间广阔。 ◼投资建议 给予“买入”评级。我们预计23-25年公司归母净利为2.44/3.16/4.37亿 元 ， 同 比+73.0%/+29.7%/+38.1%， 对 应EPS分 别 为2.03/2.63/3.64元，PE为36/27/20。 下游终端需求复苏不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期 《Q2业绩同环比双升，产品线布局顺利》——2023年08月27日 《无线音频SOC龙头打开多维成长新空间》——2023年05月24日 《无线音频SOC龙头打开多维成长新空间》——2023年05月24日 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断