2023年三季报点评：外部形势影响致三季度经营承压，持续看好大宗供应链龙头转型广阔空间

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2023年三季报总结

营收与利润概览

• 营收：2023年前三季度总营收4007亿元，同比增长-0.9%。其中，第三季度营收1288亿元，同比下滑7%，环比下滑13%。
• 毛利：前三季度毛利48.7亿元，同比减少8%。第三季度毛利17.6亿元，同比激增391%，毛利率提升至1.4%，较上期增加1.1个百分点。
• 净利润：前三季度归母净利润18.7亿元，同比降低19%，净利率0.5%，较去年下降0.1个百分点；第三季度归母净利润2.9亿元，同比下滑45%，净利率0.2%，下降0.2个百分点。

主要驱动因素与挑战

• 外部环境：国际环境复杂严峻，国内需求疲软。
• 投资项目：部分投资项目亏损。
• 供应链管理：供应链管理业务中，部分品种受市场行情影响出现亏损。

战略布局与进展

• 国际化布局：在中东、东南亚和南美等地拓展业务，包括在阿联酋、新加坡、印尼、智利、土耳其和泰国设立实体，加强金属供应链业务的全球化布局。
• 产业化发展：新增稀土材料业务，深化与佛山能源的战略合作推进天然气业务，以及印尼子公司的煤炭经营资质获取。
• 数字化建设：推出针对农产品产业链的“国贸云链·e鹭护农”和与京东科技合作的“国贸云链·金贸通”供应链金融科技平台，旨在提升供应链效率和服务质量。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：考虑到大宗商品需求复苏弱于预期，调整2023-2025年的盈利预测至23.7、30、35亿元（原预测为31.7、38、45亿元）。
• 估值与评级：给予2024年预测利润8倍PE的目标市值240亿元，考虑增发影响后，有28%的上行空间，目标价8.74元，维持“强推”评级。
• 风险：大宗商品需求大幅下降或经济环境恶化可能对业绩构成挑战。

此报告强调了公司面对的挑战、战略调整和未来增长机会，特别是通过国际化、产业化和数字化战略来提升竞争力和盈利能力。同时，对于投资者而言，该报告提供了详细的盈利预测、估值分析和投资建议，以支持决策过程。