23Q3净利率同环比下滑，受资产减值影响大

公司2023年三季报分析

一、总体业绩

• 营收与利润表现：2023年1月至9月，公司实现营收116.9亿元，同比增长2.4%；归母净利润16.3亿元，同比下降28.3%；扣非净利润15.5亿元，同比下降29.1%。
• 季度表现：第三季度（Q3）营收38.8亿元，同比下降14.1%，环比下降5.5%；归母净利润3.3亿元，同比下降63.0%，环比下降46.0%；扣非净利润2.9亿元，同比下降65.5%，环比下降49.1%。

二、财务指标变动

• 毛利率：整体来看，2023年1月至9月，公司毛利率为31.9%，较去年同期下滑4.5个百分点；第三季度毛利率为33.9%，同比下滑0.8个百分点，但环比提升6.3个百分点。
• 净利率：整体净利率为15.7%，同比下滑5.8个百分点；第三季度净利率为10.0%，同比下滑10.7个百分点，环比下滑6.0个百分点。

三、资产减值影响

• 减值情况：2023年1月至9月，公司计提资产减值4.8亿元，同比增加237.8%，占营收比例4.1%，较去年同期提升2.9个百分点；第三季度计提资产减值4.5亿元，同比增加771.2%，环比增加1315.6%，占营收比例11.7%，较去年同期提升10.5个百分点，环比提升10.9个百分点。
• 存货与价格走势：截至第三季度末，公司存货总额119.1亿元，与第二季度末基本持平。2023年1月至第三季度，中端人造石墨主流价格持续下滑，预计第四季度仍面临价格下降压力，存在存货减值风险。

四、盈利预测与评级调整

• 盈利预测：考虑到第三季度资产减值情况及第四季度负极价格预期，调整后2023-2025年的归母净利润预测分别为21.5、33.0、40.2亿元，对应PE估值为23、15、12倍。
• 评级：鉴于公司股价已反映资产减值的影响，预计随着高成本存货逐步消化，净利率有望企稳，维持“增持”评级。

五、风险提示

• 市场风险：下游需求不足、市场竞争加剧、价格下降超预期。

本报告基于提供的文字内容进行了全面总结，重点关注了营收、利润、财务指标、资产减值、存货管理以及盈利预测和风险提示等方面，旨在提供对公司2023年三季报的深入分析。

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