固定收益专题深度报告：2023年11月2日
行情回顾与策略展望
- 行情回顾：10月股票指数整体表现弱于9月，转债指数出现一定程度调整。汽车、电子、钢铁等行业涨幅居前。转债市场中，不同平价区间的价格中位数出现压估值现象。
- 策略展望：从股市点位判断，当前上证指数接近2022年10月的相对底部，经济环境较之前已有明显改善。市场估值可能呈现震荡筑底走势。在经济回暖背景下，汇金增持和特别国债发行等事件可能提升市场风险偏好，使得权益类资产的性价比提升。
主要投资线索
- 投资链：经济托底的重要抓手，关注基建力度增加可能带来的周期产品机会，如焦煤等。政策加码驱动房地产销售回暖，利好地产链经营环境。
- 成长板块：在弱复苏预期下，成长板块预计保持良好表现，建议关注国产替代、自动驾驶、AI、机器人、信创等细分领域。
转债市场动态
- 估值压缩：10月转债估值出现明显收缩，主要受国债收益率上升和股指下跌的影响。综合历史复盘，当前估值调整已相对充分。
- 行业分化：金融板块估值上升，银行和非银金融分位数达到年内高位。对于保守预期的投资者，可选择煤炭、环保等低估值行业；积极配置者则可关注电子、TMT、机械设备等转债估值可能超跌的行业。
转债推荐名单及理由
- 烽火转债：抓住算力发展机遇，布局算力基础硬件系统。
- 淮22转债：受益于焦煤库存低位，焦煤供需紧张情况或重现。
- 水羊转债：EDB品牌高增长，海外代理业务持续推动。
- 精锻转债：作为乘用车精锻齿轮细分行业龙头，产品线广泛。
- 财通转债：浙江省属券商，依托区域优势驱动增长。
- 天业转债：地产链修复预期下，相关产品价格有望上升。
- 帝尔转债：BC激光设备技术领先，市场占有率高。
- 弘亚转债：国内家具装备行业领军企业。
- 联创转债：车载光学业务有望持续释放业绩。
- 金盘转债：全球领先的新能源电力系统配套提供商，储能业务增长加速。
风险提示
- 经济复苏进度低于预期。
- 海外通胀和加息的不确定性。
- 转债主体信用风险。
- 转债主体业绩未达预期。
结论
本报告针对当前市场环境，提出具体的投资策略和转债推荐，旨在帮助投资者把握市场机会，同时提醒注意潜在风险。建议投资者在执行具体投资决策时，综合考虑自身的风险承受能力和市场变动情况。
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