品种策略日报-国债

2023年10月31日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.070 101.020 101.835 101.640 101.725 101.365 98.22 97.95 前日收盘价 101.040 100.990 101.790 101.585 101.685 101.265 98.15 97.82 涨跌 0.030 0.030 0.045 0.055 0.040 0.100 0.070 0.130 涨跌幅 0.03% 0.03% 0.04% 0.05% 0.04% 0.10% 0.07% 0.13% 持仓量 65482 6629 105498 9798 166784 16203 31418 6519 成交量 31008 2033 49667 3303 59980 4712 19754 2663 持仓量增减 -2159 349 -878 598 -4123 823 -194 355 跨期价差 0.050 0.195 0.360 0.270 跨期价差前值 0.050 0.2050 0.4200 0.3300 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.04%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6263 2.4943 2.2293 2.3238 1.6851 1.2089 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.6950 2.0410 1.7810 2.4873 3.3750 2.5690 1.75 2.5 前值 1.6260 2.0530 1.6889 2.4038 2.1070 2.5550 1.72 2.5 涨跌(bp) 6.9 -1.2 9.21 8.35 126.8 1.4 3 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.2bp，DR007利率上行8.35bp，GC007利率上行1.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.36 2.23 2.37 2.56 2.71 2.71 2.87 3.01 前日收益率 2.39 2.30 2.38 2.57 2.72 2.72 2.87 3.01 涨跌（bp） -3.13 -6.51 -1.52 -1.17 -0.49 -0.33 -0.5 -0.35 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 48.03 34.11 13.92 29.54 前值(bp) 42.01 33.08 8.93 29.56 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.33bp至2.71%，长短期（10-2）国债收益率利差为48.03bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.03 4.80 4.88 5.04 3.010 2.820 0.119 0.895 前日收益率 4.99 4.76 4.84 5.03 3.040 2.850 0.094 0.875 涨跌（bp） 4.0 4.0 4.0 1.0 -3.0 -3.0 2.5 2.0 内外利差（bp） -266.1 -224.5 -216.6 -203.0 -64.1 -10.6 225.0 181.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行2bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月30日以利率招标方式开展了6580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日8080亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。2、财政部印发商业保险公司绩效评价办法，将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。3、截至10月27日当周，可比较的债券型基金共3346只，复权单位净值环比平均增加0.202%；其中共3250只基金复权单位净值环比增加，占比97.13%，湘财鑫利纯债A、景顺长城景颐丰利A、建信转债增强A增幅居前；共70只基金复权单位净值环比缩水，占比2.09%，银河丰利、东海资管海鑫增利3个月定开、南方月月享30天滚动持有A降幅居前。4、国家发改委召开促进民营经济发展壮大现场会指出，我国经济长期向好的基本面没有变，民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好。要认真落实促进民营经济发展壮大的各项工作部署，实现民营经济健康发展、高质量发展。5、美国财政部将10月至12月当季净借款预估下调至7760亿美元，低于7月底预估的8520亿美元。美国财政部还预计，到12月底，财政部的现金余额将达到7500亿美元，与此前的预测相同。同时预计在明年1月至3月期间借款8160亿美元，预计明年3月底现金余额为7500亿美元。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行8.31BP报1.6758%，7天期上行6.29BP报2.1526%，14天期下行6.27BP报2.4082%，1月期报2.4277%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨6.9个基点报5.069%，3年期美债收益率涨8.8个基点报4.903%，5年期美债收益率涨8个基点报4.833%，10年期美债收益率涨6.7个基点报4.901%，30年期美债收益率涨4.9个基点报5.056%。 评论及策略 小幅上涨。央行继续加大公开市场操作力度，Shibor7天期下行，市场资金面紧张情况缓和。财政部增发1万亿元国债落地，稳定市场信心，有力推动经济恢复，此前特殊再融资债券拟发行省市增至22个，总额突破9000亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月份规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长，此前公布的消费增速好于预期，制造业投资增速加快，失业率继续降低，主要指标边际改善，经济持续恢复向好。美国第三季度实际GDP好于预期，制造业PMI升至临界点，美联储表示美国通胀仍然太高，可能需要通过放慢经济增速来拉低通胀，10年期美债收益率上行为主。短期增发特别国债预期落地后，央行宽松预期增强，期债长端下跌，短端企稳，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。