橡胶|月报专业研究·创造价值1/27请务必阅读文末免责条款112023年10月30日橡胶专业研究·创造价值产业因子支撑沪胶震荡偏强核心观点橡胶：步入2023年10月以来，受益于我国车市需求数据乐观，汽车产销量和重卡销量显著好于预期，国内橡胶期货呈现集体上涨走势。其中，沪胶期货2401合约一度上涨至14920元/吨，月度最大累计涨幅达7.49%；标胶期货2312合约也显著拉升至最高11570元/吨，月度最大累计涨幅达10.09%；合成胶期货2401合约受国际原油期货价格大幅下跌拖累，月底最大跌幅达0.59%。截止10月下旬，国内浅色胶-深色胶价差升水幅度缩小至3415元/吨。沪胶-合成胶价差升水幅度扩大至2000元/吨。由于产业因子利多效应超过外围宏观因子偏空氛围，预计后市沪胶期货有望延续偏强格局。我们认为，从宏观面的角度来讲，美联储或延长目前高利率的环境。这意味着全球高利率持续时间可能更久，市场博弈的重点将逐渐从“higher”转向“longer”。美元指数和美债收益率全线走高，这对以美元定价的大宗商品期货等资产价格形成利空影响。转向国内市场，三季度经济数据略好于预期，表明前期政府出台的利多政策开始释放效果，中长期需求预期有所改善，不过四季度步入季节性消费淡季，需求驱动力量减弱。未来国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态。转向胶市供需结构来看，步入割胶旺季以后，泰国传闻割胶工不足，或导致9-10月份胶水产出存在下降风险，供应端变量预期仍需关注兑现情况。与此同时，国内车市产销两旺，轮胎产量大幅回升，开工负荷同环比增加，提振胶市做多信心，利多继而传导至青岛保税区，令橡胶社会库存持续下滑。在此背景下，预计后市沪胶期货2401合约将维持振荡偏强走势。综上来看，预计2023年11月国内橡胶期货价格料维持震荡偏强的走势。其中沪胶期货2401合约期价维持在14000-15000元/吨区间内运行，标胶期货2312合约期价维持在11000-11800元/吨区间内运行。合成胶期货2401合约运行姿态偏弱，料维持在12000-13000元/吨区间内运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1/24橡胶-RU投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年10月30日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶|月报专业研究·创造价值2/27请务必阅读文末免责条款目录第1章2023年10月天胶走势回顾................................................5第2章宏观氛围转空高利率环境延长.............................................7第3章三季度国内经济维持平稳运行.............................................12第4章厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产....................................16第5章浅色胶强于深色胶的格局还将持续.........................................20第6章2023年9月海外车市销量增速加快........................................24第7章2023年9月国内车市迎来旺季............................................26第8章2023年9月国内重卡销量环比回升........................................29第9章2023年9月国内轮胎产销出口大幅增长.....................................31第10章总结..................................................................36分析师简介及免责声明：..................................................38 橡胶|月报专业研究·创造价值3/27请务必阅读文末免责条款图表目录图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2标胶期货主力合约走势图.......................................................5图3合成胶期货主力合约走势图.....................................................6图42014-2023年沪胶期货基差走势图...............................................6图52019-2023年标胶期货基差走势图...............................................6图62023年合成胶期货基差走势图..................................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9美联储9月议息会议利率点阵图.................................................9图10CME官方推算未来美联储政策利率变动预期......................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11图152015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图162023年下半年中国GDP增速预估走势图........................................14图172019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图18我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图19我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图20我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图21我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图22社会零售额增速走势图（%）..................................................16图23国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图24我国月度社会融资规模走势图.................................................16图25国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图26我国发电量及同比增速走势图.................................................17图27东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图28中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图292011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图302009-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图31深浅胶价差走势图...........................................................25图32沪胶2401-标胶2312合约价差走势图..........................................25 橡胶|月报专业研究·创造价值4/27请务必阅读文末免责条款图33美国2017-2023年轻型车月度销量走势图.......................................26图34欧盟27国2017-2023年机动车月度销量走势图..................................27图35日本2017-2023年汽车月度销量走势图.........................................28图36国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图37国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图38中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图39国内重卡销量及同比增速.....................................................33图40我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图41中国物流业景气指数走势图...................................................34图42国内全钢胎开工率走势图.....................................................36图43国内半钢胎开工率走势图.....................................................37图44国内轮胎外胎和子午轮胎月产量走势图.........................................37图45我国天胶及合成胶进口量走势图...............................................37图46国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势图........