基金11月份配置建议

│ 基金11月份配置建议 作者 分析师：朱人木 证券研究报告 2023年11月02日 基金市场回顾 权益类基金由主动流向指数基金。从基金季度报告披露的申购赎回数据来看，权益类基金由主动流向指数基金非常明显，我们认为在主动基金超额收益没有大幅好转之前，资金从主动流向被动还会持续。 主动权益基金在2023年7月份大幅跑输中证800指数后，其超额收益情况在8月-10月有所好转。 主动权益类基金组合推荐 主动权益基金推荐：富国研究精选A、华安精致生活A、银华鑫盛灵活A、诺安先锋A、嘉实优势成长、金鹰红利价值A、华商策略精选、博时量化多策略A、圆信永丰聚优A、招商中证1000指数增强A。 分类型基金优选推荐 本期ETF配置思路：“杠铃策略”的两端+超跌反弹标的。5只ETF基金为华宝中证医疗ETF、富国中证科技50策略ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF、招商中证红利ETF、博时央企创新驱动ETF。 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 金融工程 金融工程专题 风险提示：本报告结论基于历史数据信息的统计规律，历史数据并不一定代表未来。未来基金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 相关报告 1、《华商基金艾定飞投资研究报告：——多因子 +AI赋能，深耕TMT的量化先锋》2023.11.01 2、《债券基金2023年三季报点评：——普遍降杠杆、降久期、减配利率债》2023.10.29 正文目录 1.基金市场回顾3 1.1权益类基金由主动流向指数基金3 1.2主动权益超额开始好转3 1.310月绩优基金主要集中在医药、智能制造、半导体、红利等主题风格4 2.主动权益类基金组合推荐4 3.权益类ETF推荐6 4.风险提示6 图表目录 图表1：权益类基金由主动流向被动指数3 图表2：权益基金超额收益好转，小盘仍然占优（单位：%）4 图表3：2023年10月表现较好的主动权益基金4 图表4：基金选择过程示意图5 图表5：基金投资组合推荐5 图表6：ETF配置建议6 1.基金市场回顾 1.1权益类基金由主动流向指数基金 从基金季度报告披露的申购赎回数据来看，权益类基金由主动流向指数基金非常明显，其中被动指数基金净申购1686.8亿份，而偏股型基金净赎回709.2亿份。我们认为在主动基金超额收益没有大幅好转之前，资金从主动流向被动还会持续。 同时，QDII也获得较多的净申购。其中股票型QDII基金净申购423.6亿份，债券型QDII基金净申购28.6亿份。 图表1：权益类基金由主动流向被动指数 基金类型 净申购Q2（亿份） 净申购Q3（亿份） 被动指数型基金 1920.8 1686.8 国际(QDII)股票型基金 95.5 423.6 增强指数型基金 15.3 71.3 国际(QDII)债券型基金 28.5 28.6 可转换债券型基金 83.4 14.0 商品型基金 -5.8 12.6 增强指数型债券基金 0.6 1.7 REITs 15.7 0.0 股票型FOF基金 -2.4 -1.3 国际(QDII)另类投资基金 -3.7 -1.7 被动指数型债券基金 303.8 -5.2 国际(QDII)混合型基金 -10.3 -8.2 债券型FOF基金 -3.4 -9.5 平衡混合型基金 -14.6 -11.7 股票多空 3.6 -12.7 普通股票型基金 12.9 -63.2 混合债券型二级基金 487.9 -63.3 混合债券型一级基金 365.0 -95.3 短期纯债型基金 1874.0 -110.5 混合型FOF基金 -144.0 -113.0 中长期纯债型基金 1625.4 -207.6 灵活配置型基金 -281.9 -212.7 偏债混合型基金 -529.9 -419.2 偏股混合型基金 -679.7 -709.2 货币市场型基金 5302.7 -900.4 资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2主动权益超额开始好转 主动权益基金在2023年7月份大幅跑输中证800指数后，其超额收益情况在8 月-10月有所好转。 9月、10月小盘优势较为明显，小盘超额收益（中证1000-沪深300）均超过1%。 图表2：权益基金超额收益好转，小盘仍然占优（单位：%） 2023年 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 偏股基金收益率 -2.62 -2.23 -4.92 -1.19 1.76 -3.72 -1.92 -1.47 -1.89 6.07 基金超额收益 0.47 -0.52 1.17 -4.88 1.12 1.32 -1.12 -1.06 -0.60 -1.27 小盘优势 1.37 1.60 -0.10 -5.79 -0.54 3.32 -1.68 -0.69 4.31 0.97 资料来源：Wind，国联证券研究所 1.310月绩优基金主要集中在医药、智能制造、半导体、红利等主题风格 2023年10月表现较好的基金只要分部在医药、智能制造、半导体、红利等主题风格的基金。 图表3：2023年10月表现较好的主动权益基金 证券代码 证券简称 基金成立日 基金规模亿元 10月收益单位：% 2023年以来：% 基金经理(现任) 015915.OF 永赢医药创新智选A 2022/11/22 2.0 10.1 6.71 光磊,储可凡 006603.OF 嘉实互融精选 2019/2/28 4.4 9.8 5.42 郝淼 007718.OF 中银创新医疗A 2019/11/13 25.6 9.2 -3.19 郑宁 004314.OF 前海开源沪港深新硬件A 2017/3/13 1.4 9.2 4.97 魏淳 015143.OF 中欧智能制造A 2022/3/22 1.4 8.5 -5.11 邵洁 501081.OF 中欧科创主题A 2019/6/28 5.2 8.0 -4.82 邵洁 012358.OF 汇丰晋信医疗先锋A 2021/7/12 1.6 7.7 -8.69 吴晓雯 014418.OF 西部利得CES半导体芯片行业指数增强A 2021/12/23 7.0 7.4 10.15 盛丰衍,陈蒙 012650.OF 博时半导体主题A 2021/7/20 17.1 7.3 1.18 曾鹏,肖瑞瑾 519115.OF 浦银安盛红利精选A 2009/12/3 13.3 7.2 -10.45 杨富麟 009623.OF 长城创新驱动A 2020/6/23 10.1 7.2 7.28 谭小兵,杨维维 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.主动权益类基金组合推荐 根据我们之前的报告《基金经理能力评价与量化选基策略》，通过对8000多个基 金&区间单独计算指标，然后汇总到2000个基金经理，最后选出能力排名靠前的基 金经理，最后选择优秀的基金经理对应的50只基金，最后在50只基金的基础上结 合是否开放申购、当前市场适应性方面综合考虑，精选出10只基金。 本期组合包括：富国研究精选A、华安精致生活A、银华鑫盛灵活A、诺安先锋A、嘉实优势成长、金鹰红利价值A、华商策略精选、博时量化多策略A、圆信永丰聚优A、招商中证1000指数增强A。 图表4：基金选择过程示意图 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表5：基金投资组合推荐 基金代码 基金名称 10月收益率% 2023年以来收益率% 2022年收益率% 基金经理 基金特点 000880.OF 富国研究精选A -4.23 15.87 -10.05 刘莉莉 胜率较高，行业配置较为均衡； 011128.OF 华安精致生活A -3.86 -5.17 -11.77 王斌 行业均衡，过去2年均优于指数 501022.OF 银华鑫盛灵活A -3.68 -2.75 -13.29 王海峰 胜率高，行业分散，行业偏好不明显 320003.OF 诺安先锋A -2.60 -2.62 -15.18 杨谷 偏好机械、化工；换手率低；超额收益稳定 003292.OF 嘉实优势成长 -3.67 -13.37 -9.14 孟夏 秉承“长久期高质量成长”的投资方法论；对计算机和机械配置较为稳定 210002.OF 金鹰红利价值A 0.15 29.99 -5.24 陈颖 超额收益和胜率表现都较好，交易较积极 630008.OF 华商策略精选 -4.31 -3.45 -6.80 王毅文 超额收益和胜率表现都较好，行业、个股较为分散 005635.OF 博时量化多策略A -4.90 -2.72 -10.98 黄瑞庆 采用量化策略，胜率高，超额稳定，交易较积极，行业个股较为分散 010469.OF 圆信永丰聚优A -1.24 1.56 -18.63 范妍 行业较为分散，偏好电子、新能源、医药、军工；对食品饮料配置较少 004194.OF 招商中证1000指数增强A -3.62 0.15 -13.01 王平,蔡振 指数增强，偏向小盘；增强效果较为稳定 资料来源：Wind，国联证券研究所 3.权益类ETF推荐 本期ETF配置思路：“杠铃策略”的两端和超跌反弹标的。建议配置的5只ETF基金为华宝中证医疗ETF、富国中证科技50策略ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF、招商中证红利ETF、博时央企创新驱动ETF。 图表6：ETF配置建议 基金代码 基金名称 基金规模：亿元 过去1周涨跌幅% 过去3个月涨跌幅% 过去1年涨跌幅% 配置理由 512170.SH 华宝中证医疗ETF 270.0 0.7 -4.4 -17.3 过去跌幅较大，超跌反弹概率较大 515750.SH 富国中证科技50策略ETF 5.7 -0.6 -13.5 -2.8 科技类国产替代带来机会 515100.SH 景顺长城中证红利低波动100ETF 19.7 -0.5 -6.3 20.9 从政策面看“中特估”背景下，对红利成分股有利好因素，从情绪面看，近期金融、红利类股票和基金交易情绪好，从估值面看，红利估值处于相对低位。 515080.SH 招商中证红利ETF 36.9 -1.0 -4.9 13.3 515900.SH 博时央企创新驱动ETF 45.1 -1.8 -11.3 11.7 央企上市公司估值重塑 000300.SH 沪深300 -0.2 -11.3 -2.2 资料来源：Wind，国联证券研究所 4.风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，历史数据并不一定代表未来。未来基 金经理变更、基金经理风格变化等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券