新项目量产驱动营收高增，智能化新品加速放量

华阳集团公司动态点评

财务概览：

• 营业收入：预计从2021年的448.8亿元增长至2025年的1100.3亿元，复合年增长率约为23.0%。
• 归母净利润：从2021年的29.9亿元增长至2025年的849亿元，复合年增长率约为28.1%。

财务指标：

• 毛利率：预计从2021年的21.6%提升至2025年的23.9%。
• ROE：从2021年的7.6%增长至2025年的11.7%。
• EPS：从2021年的0.57元增长至2025年的1.62元。

市场表现：

• 股价：当前股价为33.51元，总市值为1755.97亿元。
• 股价走势：近三个月日均成交额为287.72百万元，显示出活跃的市场交易情况。

产品与客户：

• 产品加速迭代：公司座舱域控、HUD、车载无线充电等产品销售额显著增长。
• 市场开拓：新增与采埃孚、博世等国际知名企业的合作项目。

研发与产能：

• 定增落地：通过定增融资14亿元，用于汽车电子、轻量化产能扩建及智能驾驶平台研发，以应对市场需求的增长。

投资建议：

• 维持“增持”评级，预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为46.1亿元、66.3亿元、85亿元，对应PE分别为33.4倍、23.2倍、18.1倍。

风险提示：

• 下游汽车行业复苏低于预期。
• 汽车智能化发展低于预期。
• 新品研发进度不及预期。
• 汇率波动风险。
• 原材料价格波动风险。

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