国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440 投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 国信期货花生月报 供强需弱，花生向下寻底 2023年10月29日 主要结论 供应端，山东、东北、河北等产区上货量有所增加，主产区河南农户忙于播种冬小麦，麦茬花生上货量不多，预计待农忙阶段结束后上货量或有一定程度增加；据海关总署公布的数据，2023年9月我国进口花生果0.96万吨，环比下滑38.06%，同比去年增加311.79%；1-9月我国累计进口花生果10.82万吨，累计进口量同比增加44.13%。9月份进口花生米0.23万吨，环比下降34%，同比减少93.11%；1-9月累计进口花生米53.40万吨，累计进口量同比增长7.4%。 需求端，据中国粮油商务网，山东地区的花生油一级油价格在15600-16300元/吨左右。油脂市场消费低迷，市场整体需求不佳，厂商信心不足，预计花生油价格偏弱运行。据汇易网，截至10月27日，当前花生粕平均价格约4487元/吨，较上月大幅下跌545元/吨。目前水产养殖旺季已经过去，市场采购需求偏淡，预计短期花生粕稳中偏弱运行。原料米价格持续走弱，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-538.5元/吨左右，较月初利润修复123.75元/吨。 部分油厂适量到货，但部分大型油厂仍未开始收购，亦未开工，处于观望状态。据卓创资讯，截至2023年10月26日，国内规模型批发市场本周到货量8240吨，环比下滑0.12%；部分规模批发市场周度销量4110吨，环比减少0.72%。目前下游产品花生油、花生粕等需求一般，油厂开工积极性不高，预计短期内开工率或处于缓慢恢复阶段。大型油厂对于我国花生价格具有较强的话语权，关注大型油厂原料米收购以及开工情况。经过前期阶段性补货之后，市场对于高价接受程度有限，采购量减少。长期来看，如果需求没有明显起色，供强需弱格局下的新季花生价格可能延续偏弱态势。 花生 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 第一部分 行情回顾 图：花生期货10月份走势图 数据来源：文华财经 国信期货 2023年10月份花生期货向下寻底，月底小幅反弹。新米陆续上市，原料米价格偏弱运行，下游采购谨慎，个别油厂下调收购价格，花生市场信心不足，价格承压偏弱运行。月底主产区处于农忙阶段，叠加油厂压榨利润亏损幅度收窄，花生触底反弹。 第二部分 花生基本面分析 一、新季价格持续下滑 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨） 图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 据汇易网，截至2023年10月27日，全国油料花生米整体的平均价格约为10275元/吨，较月初下跌 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 1358元/吨。新米上市以来，价格持续走弱，目前已经低于去年同期水平。分地区来看，当前河南产区新季花生上货量不大，市场交易不旺，市场报价约为4.7-4.8元/斤；河北市场价格约4.8元/斤，当地新季花生交易平淡；辽宁产区花生目前报价4.8-4.9元/斤左右；吉林产区上货量较小，要货情况增加，当前市场报价约5.7-5.8元/斤；江西产区花生整体价格在5.2-5.5元/斤左右。 二、油厂收购积极性不高 图：2020-2023年主要花生油厂周度收购量（单位：吨） 图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 部分油厂适量到货，但部分大型油厂仍未开始收购，亦未开工，处于观望状态。据卓创资讯，截至2023年10月26日，国内规模型批发市场本周到货量8240吨，环比下滑0.12%；部分规模批发市场周度销量4110吨，环比减少0.72%。目前下游产品花生油、花生粕等需求一般，油厂开工积极性不高，预计短期内开工率或处于缓慢恢复阶段。大型油厂对于我国花生价格具有较强的话语权，关注大型油厂原料米收购以及开工情况。 图：2020-2023年花生油厂开机率（单位：%） 图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网 国信期货 数据来源：中国粮油商务网 国信期货 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 三、 花生进口表现尚可 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克） 图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND 海关总署 国信期货 数据来源：WIND 海关总署 国信期货 据海关总署公布的数据，2023年9月我国进口花生果0.96万吨，环比下滑38.06%，同比去年增加311.79%；1-9月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）10.82万吨，累计进口量同比增加44.13%。9月份进口花生仁0.23万吨，环比下降34%，同比减少93.11%；1-9月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）53.40万吨，累计进口量同比大幅增长7.4%。苏丹花生进口数量占我国花生进口总量一半以上，苏丹花生米9月收获，港口至国内的船期在一个月左右。苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响，关注苏丹花生进口情况。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克） 图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND 海关总署 国信期货 数据来源：WIND 海关总署 国信期货 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 四、花生油价格偏弱运行 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨） 图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 据中国粮油商务网，山东地区的花生油一级油价格在15600-16300元/吨左右；河北地区花生油一级油在16200元/吨左右；河南地区花生油均价16000-16200元/吨；广东地区的一级花生油在16400元/吨左右，浓香花生油在26200元/吨。油脂市场消费低迷，市场整体需求不佳，厂商信心不足，预计花生油价格偏弱运行。原料米价格持续走弱，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-538.5元/吨左右，较月初利润修复123.75元/吨。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯 国信期货 五、花生粕价格稳弱运行 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨） 图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。据汇易网，截至10月27日，当前花生粕平均价格约4487元/吨，较上月大幅下跌545元/吨。目前水产养殖旺季已经过去，市场采购需求偏淡，预计短期花生粕稳中偏弱运行。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 国信期货研究 Page 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货 七、麦茬花生播种面积增加 图：全国花生产量（单位：万吨） 图：花生播种面积、单产（单位：千公顷、公斤/公顷） 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 花生种植收益有所增强，2023/24产季花生普遍带有增产预期，根据各方调研情况来看，主产区河南麦茬花生种植面积扩大。据卓创资讯调研，将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约92.60万公顷，预估河南新季花生较上一产季种植面积恢复性增长9.02%。据卓创资讯调研，东北产区花生面积有增有减，整体增幅超30%，其中辽宁种植面积略有减少，吉林种植面积增加明显，内蒙古及黑龙江面积均有不同程度增加。预计新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。 图：部分产区种植面积（单位：千公顷） 图：农作物成本收益比较 国信期货研究 Page