重点游戏稳定增长期，推动Q3业绩高增
事件：公司发布第三季度业绩，Q3公司实现营收42.82亿元（yoy+19.42%），归母净利润9.66亿元（yoy+72.06%），扣非归母净利润9.62亿元（yoy+69.64%）。 重点产品进入利润释放期，Q3净利润环比大幅提升：二季度新上线的重点产品《凡人修仙传：人界篇》等在第三季度进入稳定增长期，带来营收和利润的提升；同时在公司精细化运营、全球化战略推进及存量产品长周期运营策略下，公司Q3实现营收端稳步提升，利润端同比、环比大幅提升。受公司游戏业务运营节奏影响，成本端，Q3公司毛利率达到80.39%，环比+1.54pct，同比+2.25pct；费用端，Q3销售费用率环比减少10.5pct，同比减少2.85pct。 小程序渠道产品表现出色，在运营游戏表现稳定，长线运营能力提升：公司把握小程序渠道红利、坚持内容突破，《寻道大千》上线以来位居小程序游戏畅销榜前列。公司旗下《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles＆Survival》、《叫我大掌柜》、《小小蚁国》等多款在运营产品表现稳定，不断提高长线产品运营能力，延长游戏生命周期，支撑公司业绩的成长性和稳定性。 公司储备产品丰富，坚持“精品化、多元化、全球化”战略：公司目前储备产品丰富，包括《扶摇一梦》《龙与爱丽丝》《空之勇者》等多款精品化产品，上线节奏有望保持稳定。同时公司坚持“精品化、多元化、全球化”战略，研运一体提升游戏品质、拓宽游戏品类、提升公司产品市场份额，全球化布局推动公司海外发行业务，国内、海外新游稳定上线有望推动公司业绩稳定增长。 投资建议：公司储备游戏丰富，新游稳定上线。我们预计公司2023-2025年实现营业收入181.3/206.91/227.11亿元，归母净利润30.69/36.61/43.24亿元。 对应PE分别为15.12/12.68/10.74倍，维持“增持”评级。 风险提示：新游戏上线不及预期；监管趋严；海外业务不及预期等风险