纸浆投资策略周报：旺季过境，高位难继

纸浆投资策略周报2023年10月27日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 纸浆期货下跌幅度大 纸浆期货价格高位回落，现货跟涨及时，基差走强，目前基差在-200左右。纸浆持仓量明显回落。 纸浆外盘报价走高，内盘主流浆品持续跟涨 Arauco公司公布11月份报盘，其中，针叶浆银星780美元/吨，涨50美元/吨；本色浆金星740美元/吨；阔叶浆明星630美元/吨，涨50美元/吨。Suzano宣布中国市场11月份桉木浆报价涨价50美元/吨，仅供长协客户。 针叶浆现货含税均价6357.1元/吨，环比上期上涨0.2%；阔叶浆现货含税均价5707.1元/吨，环比上期上涨2.8%；本色浆现货含税均价6500.0元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价4785.7元/吨，环比上期上涨13.9%。 纸浆8月进口大增，各浆品进口利润下跌 8月纸浆进口量为328.8万吨,环比上升20.8%，同比增涨26.2%。1-8月累计进口量2356.5万吨，累计同比增加20.6%。 8月纸浆出口量为0.02万吨，环比下降99%，同比下降99.4%。1-8月累计出口量8.0万吨，累计同比下降17.8%。 纸浆海外库存微累，国内港口去库明显 据Europulp数据显示，2023年8月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨2.9%，同比上涨35.7%，库存总量由7月末的157.15万吨上涨至161.75万吨。 纸浆主流港口库存：193.2万吨（+4.6万吨，+2.4%），青岛港日均出货1.3万吨左右；常熟港上周内累计出货超过15万吨。 漂针浆外盘报价上涨，周内现价有所回落 8月漂白针叶浆进口数量78.56万吨，环比+7.97%。进口国前五的国家中，环比降幅最大的是芬兰至-13.31%，最高的是美国至18.12%。漂针浆8月进口利润维持关闭，国外报价提高，国内价格虽同时提升，但涨幅不及外盘。 漂阔浆价格走弱，进口窗口持续关闭 8月漂白阔叶浆进口数量167.25万吨，环比+47.86%，同比+35.97%。进口量前五的国家中葡萄牙环比涨幅最大277.96%，乌拉圭环比下降最大-4.04%。漂阔浆进口大幅增加，主要是前几个月巴西的货源囤积集中到港。 化机浆价格小幅回落，进口窗口维持关闭状态 8月化机浆进口数量10.07万吨，环比+12.49%，同比-23.1%。进口量前五的国家中，瑞典环比增长做多128.09%，西班牙下降最重至-9.17%。8月多数浆企生产线运行基本正常，下游需求跟进尚可，8月份化机浆产量和产能利用率微增。 本色浆内盘高位震荡，进口量小增 8月本色针叶浆进口数量9.79万吨，环比+18.20%，同比+112.80%。本色浆8月进口小幅增长，8月进口利润维持在500左右。 瓦楞箱板价格走强，产量毛利双双走高 瓦楞纸产量环比-1.7%，箱板纸产量环比持平。 现终端需求疲软，短期无利好因素支撑需求提振，下游包装厂拿货动力不足，纸企产量和销量差距增大，叠加近期规模纸企拉涨无力，零星纸企价格小幅下跌或执行优惠政策。隆众预计，下周瓦楞纸市场或以稳中窄幅下行为主。 白板白卡毛利提升，库存天数持续下降 白卡纸产量约29.0万吨，环比增加1.0%；产能利用率90.1%，环比增加1%。 预计下周期白卡纸市场供应平稳，交叉排产纸厂无计划生产白卡纸，需求面平淡，木浆价格保持高位震荡，因此纸厂保持涨价态度，但市场价格供需博弈下稳定为主。 双胶纸价格推涨，利润地位 双胶纸产量20.2万吨，环比增幅4.1%。出版订单陆续交付阶段，大型工厂生产情况基本稳定。本周湖南纸厂检修产线陆续恢复生产。铜版纸产量8.75万吨，环比降幅0.79%。出版及后期节日订单支撑下，工厂生产情况基本稳定，且部分工厂出口贸易较为活跃，一定程度缓解市场压力。长期供应端压力下，产线交叉排产情况仍存。 生活用纸价格企稳，开工有一定回落 生活用纸产量26.07万吨，环比上周减少0.08%。 暂无主流纸企有停机现象，目前纸企开工均表现正常，但是保定区域因为出货不畅，开工有降低现象；原料纸浆价格继续下跌模式，成本支撑作用继续减弱。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。