《FOF系列研究之七十二》：景顺长城MSCI中国A股增强产品投资价值分析

报告发布日期 景顺长城MSCI中国A股增强产品投资价值分析 ——《FOF系列研究之七十二》 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002薛耕xuegeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080007 研究结论 ⚫MSCI中国A股国际通指数追踪纳入MSCI新兴市场指数的A股表现，专为国内投资者设计，基于在岸人民币计净值。成分股选取侧重流动性，需3个月或12个月的年化交易额比率（ATVR）至少达15%，且近四个季度实际交易天数超过80%可交易天数。指数样本年度四次调整，2月、8月小调整，5月、11月大调整。与沪深300指数相比，MSCI中国A股国际通指数更贴近中证全指，因其反映了A股市场流动性较好股票走势，无严格市值限制，且自由流通市值覆盖度需达70%。发布机构为MSCI明晟公司，基日为2017年8月31日，基点为1000。 陶文启taowenqi@orientsec.com.cn ⚫估值水平：截至2023年9月28日，MSCI中国A股国际通指数市盈率（TTM）处于2017年以来中位数以下接近一倍标准差位置，而市净率处于中位数和一倍标准差以下的位置，因此长期来看，MSCI中国A股国际通指数估值水平处于低估水平，有着较大的估值修复空间。 首批消费基础设施公募REITs上报，科创100ETF再次扩容2023-10-29FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q3季报解析2023-10-27主动权益基金2023年三季报全解析：——主板配置增加，食品饮料与医药关注度回升2023-10-26 ⚫市值分布：MSCI中国A股国际通指数由非ST、*ST的沪股通或深股通成分股且满足一定流通性和停牌要求的个股组成，没有对市值高低做严格限制，因此成分股中既有大盘股也有中小盘股。截至2023年9月30日，该指数成分股共有556只，从市值分布来看，指数成分股平均总市值922.25亿，平均自由流通市值361.07亿，其中19.96%成分股总市值超过1000亿。 ⚫行业分布：MSCI中国A股国际通指数行业分布较为广泛，截至2023年9月28日，MSCI中国A股国际通指数指数成分股共覆盖了29个中信一级行业，以医药、电子、电力设备及新能源等新兴产业等为主。该指数成分股中，属于医药和电子行业的个股数量并列第一，各有58只成分股，其次为电力设备及新能源、非银行金融等，成分股数目均超过40只。 ⚫重仓股特点：MSCI中国A股国际通指数成分股中前二十大成分股的权重合计为25.05%，成分股的权重分布头部相对集中，最大权重股贵州茅台权重5.90%远高于第二权重股宁德时代的权重2.33%。另外该指数成分股依然以金融、食品饮料、医药等行业的白马股为主，另外受益于近几年新能源行业快速成长，宁德时代、比亚迪等都已进入前十大成分股。 ⚫景顺长城MSCI中国A股增强基金自2018年成立以来表现稳健。至2023年10月27日，基金超额收益率表现良好，近六个月超基准2.57%，近三年7.26%，自成立以来总超额收益18.16%。基金长期持有可获显著超额收益，风险控制稳定。月度胜率56.25%，超额收益年化率5.04%，相对基准超额3.06%。基金表现在同类产品中位于前列，具有较强盈利和指数跟踪能力，跟踪误差维持在0.03-0.05。 ⚫景顺长城MSCI中国A股增强基金的A股持仓特征表现在对某些行业的超配和低配。近三年，基金持续超配基础化工、建筑和通信行业，而低配房地产、计算机和石油石化。基金在各风格因子上，相对沪深300市值明显下沉，更偏好低估值和有较强趋势的个股，表现出在中小市值股票中寻找低估值和强趋势个股的投资风格。此外，基金在某些行业如食品饮料和石油石化的历史暴露上也有显著的超配表现。 ⚫景顺长城MSCI中国A股增强基金由经验丰富的徐喻军先生管理，拥有超过13年的证券、基金行业经验和深厚的量化投资背景。截至2023年9月30日，徐先生管理的基金规模达29.18亿元。景顺长城基金管理有限公司，作为中美合资的基金管理公司，成立于2003年，管理资产规模约5122亿元。公司在指数增强型产品领域布局丰富，截至2023年9月30日，管理规模66.84亿元，覆盖沪深300、中证500和中证1000等多个主要宽基指数，满足投资者多样化需求。 风险提示 1、基金历史业绩不代表未来：基金投资有风险，基金过往业绩不代表未来表现。2.、量化模型失效风险：面对极端市场下，量化模型失效的风险。 目录 一、MSCI中国A股国际通指数概况..............................................................4 1.1指数编制规则...............................................................................................................41.2指数历史业绩...............................................................................................................41.3估值水平......................................................................................................................51.4风格暴露......................................................................................................................61.5市值分布......................................................................................................................61.6行业分布......................................................................................................................71.7重仓股特点...................................................................................................................7 二、景顺长城MSCI中国A股增强产品业绩...................................................8 2.1收益分析......................................................................................................................82.2风险分析......................................................................................................................9 三、团队及公司...........................................................................................12 3.1基金经理....................................................................................................................123.2公司简介....................................................................................................................12 风险提示......................................................................................................13 附录.............................................................................................................13 图表目录 图1：MSCI中国A股国际通指数编制方法..................................................................................4图2：指数成立以来历史净值（截至20230928）........................................................................5图3：指数成立以来绩效指标统计（截至20230928）.................................................................5图4：MSCI中国A股国际通指数市盈率（PE_TTM）（截至20230930）...................................5图5：MSCI中国A股国际通指数市净率（PB_LF）（截至20230930）.......................................5图6：沪深300风格因子暴露.......................................................................................................6图7：MSCI中国A股国际通市值分布.........................................................................................6图8：MSCI中国A股国际通指数行业成分股数量（单位：只）..................................................7图9：MSCI中国A股国际通指数行业权重（单位：%）.............................................................7图10：指数权重股信息（截至20230928）.................................................................................7图11：景顺长城MSCI中国A股增强基本信息............................................................................8图12：基金与基准收益比较（截至20231027）..........................................................................8图13：基金净值、基准净值、超额净值.................................................................