业绩持续改善，看好MiniLED技术渗透

芯瑞达（002983.SZ）的业绩报告显示，其财务指标呈现出持续改善的趋势。从2021年到2023年预测值，营业收入和净利润均实现了显著增长。具体来说，营业收入从821百万元增长至2025年的2114百万元，复合年均增长率约为20.9%；同期净利润从83百万元增长至316百万元，复合年均增长率达到30.4%。这表明公司在过去几年中实现了稳健的增长。

核心财务指标如下：

• 毛利率：从2021年的16.9%提升至2025年的24.0%，显示出盈利能力的增强。
• 净利率：从2021年的10.1%提高至2025年的15.0%，净利润率的提升反映了公司运营效率的提升。
• ROE（净资产收益率）：从2021年的7.7%增长至2025年的18.1%，显示了资本利用效率的显著提高。

从盈利能力来看，公司的毛利率和净利率均有显著提升，这主要是由于Mini LED技术的应用加速和市场规模的扩大，带动了显示模组业务的量利双增。同时，公司加强了市场营销和管理能力建设，增加了新客户订单的接入量，从而增厚了净利润。

在费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用在2023年出现了不同的变化趋势。总体而言，费用控制较为有效，尤其是在研发费用上，虽然增长较快，但也是为了支撑公司技术创新和产品升级的需求。

芯瑞达在Mini LED领域的市场布局持续扩大，不仅在传统LCD显示器或数字电视领域保持优势，还在车载显示、一体机等多个细分市场取得了进展。公司通过ODM模式运营，满足了部分拥有海外渠道和品牌影响力的客户需求，特别是在欧洲、东南亚和中东地区。

此外，公司还涉足汽车显示领域，通过投资重点设备，如光学透镜设备和精密加工设备，以支持新型显示产品的研发和生产。这体现了公司对新技术和市场的前瞻性布局。

基于上述分析，维持对芯瑞达的“增持”评级。公司深耕新型显示产业多年，已经建立起覆盖中大尺寸显示应用的解决方案，与全球知名厂商建立了稳定的合作关系。随着Mini LED技术的应用渗透加快和市场规模的扩大，芯瑞达有望进一步打开新型显示市场的盈利空间。预计未来三年归母净利润分别为1.89亿元、2.43亿元、3.16亿元，对应每股收益分别为1.02元、1.31元、1.70元，对应的市盈率为27X、21X、16X。然而，需要关注的风险包括Mini LED市场渗透的不确定性、下游需求恢复的不确定性、技术革新带来的挑战以及市场竞争的压力。

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