2023三季报点评：两大前瞻业务持续上行，盈利表现再超预期
2023三季报点评：两大前瞻业务持续上行，盈利表现再超预期 空悬+传感器两大前瞻业务上行，传统业务同步上行，收入实现稳健成长：2023Q3环比收入增长7.6%，收入端总体稳健增长。其中，1）空悬业务：公司空悬切入理想L8、腾势N7、蔚来ET7、小鹏MPV等重点新能源车型，理想等头部客户销量稳健爬坡，Q4华为奇瑞合作智界S7首次供应空悬总成，未来空悬板块价量齐升趋势明确，预计2023Q3空悬实现营收约2亿元。2）传感器业务：公司传感器产品有望持续切入理想、比亚迪、大众等重点客户，预计2023Q3传感器实现营收约1.4亿元，相比2023H12.04亿元持续高增。3）TMPS&传统业务：公司TPMS国内市场市占率持续突破50%，海外市场市占率稳步上行。两大前瞻业务齐发力叠加传统业务同步上行，驱动三季度收入快速增长。 总股本/流通(百万股)212/209总市值/流通(百万元)13,029/12,85312个月最高/最低(元)64.41/38.03 盈利能力大幅提升，空悬/传感器盈利超预期表现：Q3利润环比大幅增长70%，盈利能力大幅超预期，单三季度净利润率9.71%，环比增加3.12个百分点。主要得益于1）空悬业务盈利能力持续爬坡，我们预计，Q3单季度空悬板块净利润率环比持续提升至7%。2）传感器盈利能力拐点，我们预测，传感器业务盈利能力超过5%，驱动Q3整体盈利能力持续上行。3）费用率实现优异的管控，2023年Q3公司四费合计为17.79%，环比二季度进一步优化1.34百分点。其中，Q3销售费用率大幅下降（环比下降1.98个百分点）的原因主要系供应商补偿金额入账，财务费用下降主要系汇兑损益变化（我们测算2023Q3汇兑损失约0.07亿元，Q2汇兑收入0.06亿）。 保隆科技（603197）《保隆科技：深度受益华为汽车业务，ADAS感知层布局再下一城》--2023/09/26保隆科技（603197）《2023中报点评：成长业务贡献增量，盈利同比加速增长》--2023/08/29保隆科技（603197）《保隆科技：成长板块渐兑现，进击第二增长曲线》--2023/06/20 平台化协同前瞻布局规模初现，三大前瞻业务有望同步高增：公司规划空悬产能110万套，明年预计持续快速爬坡上行，小鹏汽车、理想汽车、比亚迪等头部客户驱动公司传感器+空悬业务后续增长。传感器+ADAS业务多点开花，三大前瞻业务有望实现同步高增，在自动驾驶时代实现精准前瞻布局，平台型布局规模初现。 电话：021-58502206E-MAIL：wenji@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523050001 盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年公司实现营收61.38、78.89、99.32亿元，2023-2025年实现归母净利润为4.93、6.15、8.11亿元，对应2023年10月30日收盘价的PE分别为27.38、21.95、16.65倍。 一般证券业务登记编号：S1190123060018 风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
