营收、利润均实现快速增长

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 彩讯股份(300634) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱： pangqianqian@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 营收、利润均实现快速增长 [Table_ReportDate] 2023年11月1日 [Table_Summary] ➢ 营收、利润实现快速增长。2023前三季度，公司实现营业收入 10.93亿元，同比增长24.62%；归属于母公司所有者净利润 3.07 亿元，同比增长91.72%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润 1.83亿元，同比增长29.39%。公司前三季度毛利率40.92%，基本持平去年同期。 ➢ Q3单季度表现：营收、扣非净利润实现增长，归母净利润略下滑。2023第三季度，公司实现营业收入 3.60亿元，同比增长23.73%；归属于母公司所有者净利润 0.56 亿元，同比下滑7.46%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润 0.68亿元，同比增长25.14%。经营性现金流保持增长，第三季度经营性现金流净额0.70亿元，同比增长69.78%。 ➢ 研发费用快速增长。2023前三季度公司研发投入 1.84 亿元，同比增长 23.20%，研发费用率达16.84%，同比提高0.89个百分点；销售费用0.32亿元，同比增长 7.04%，销售费用率达2.93%，同比下降0.26个百分点；管理费用0.44 亿元，同比增长 16.76%，管理费用率达4.05%。 ➢ 盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为0.82元、0.83元、1.09元。 ➢ 风险因素：1.行业市场竞争加剧；2.AI产品研发进度不及预期；3.国资云落地不及预期。 [Table_Profit] 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 20244E 2025E 营业总收入(百万元) 887 1,195 1,488 1,857 2,334 增长率YoY % 20.1% 34.7% 24.5% 24.8% 25.6% 归属母公司净利润(百万元) 149 225 369 372 487 增长率YoY% 9.2% 50.9% 64.0% 0.9% 30.9% 毛利率% 40.8% 42.2% 41.4% 41.1% 40.9% 净资产收益率ROE% 7.2% 9.9% 13.9% 12.3% 13.9% EPS(摊薄)(元) 0.33 0.50 0.82 0.83 1.09 市盈率P/E(倍) 65.92 43.68 26.64 26.40 20.18 市净率P/B(倍) 4.75 4.31 3.70 3.25 2.80 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为2022年 11月1日收盘价 [Table_Finance] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E 2025E 流动资产 1,803 2,108 2,400 2,905 3,557 营业总收入 887 1,195 1,488 1,857 2,334 货币资金 914 1,034 1,109 1,362 1,673 营业成本 525 691 872 1,093 1,378 应收票据 20 47 50 65 81 营业税金及附加 5 12 15 19 23 应收账款 152 223 270 320 402 销售费用 34 44 49 53 58 预付账款 73 125 146 175 207 管理费用 48 57 63 69 75 存货 115 158 197 248 312 研发费用 137 208 263 310 373 其他 529 521 629 734 882 财务费用 -6 -10 -16 -17 -20 非流动资产 737 763 967 1,004 1,050 减值损失合计 -7 -3 0 0 0 长期股权投资 47 52 72 87 104 投资净收益 12 13 0 20 23 固定资产（合计） 76 71 68 65 61 其他 15 33 151 44 48 无形资产 3 3 40 65 94 营业利润 166 238 392 395 517 其他 610 637 787 787 792 营业外收支 0 1 0 0 0 资产总计 2,541 2,870 3,367 3,909 4,607 利润总额 166 239 392 395 517 流动负债 343 467 559 720 922 所得税 12 9 16 16 21 短期借款 3 11 18 25 32 净利润 154 229 376 380 497 应付票据 0 14 12 18 21 少数股东损益 5 4 7 7 9 应付账款 75 119 141 181 226 归属母公司净利润 149 225 369 372 487 其他 265 323 387 497 643 EBITDA 190 242 416 419 537 非流动负债 53 49 71 71 71 EPS (当年)(元) 0.35 0.51 0.82 0.83 1.09 长期借款 40 37 37 37 37 其他 12 13 34 34 34 现金流量表 单位:百万元 负债合计 396 517 630 791 993 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E 2025E 少数股东权益 74 75 82 90 99 经营活动现金流 34 124 174 283 347 归属母公司股东权益 2,071 2,279 2,655 3,028 3,515 净利润 154 229 376 380 497 负债和股东权益 2,541 2,870 3,367 3,909 4,607 折旧摊销 39 47 39 40 40 财务费用 4 4 0 0 0 重要财务指标 单位:百万元 投资损失 -12 -13 0 -20 -23 会计年度 2021A 2022A 2023E 20244E 2025E 营运资金变动 -150 -129 -126 -97 -147 营业总收入 887 1,195 1,488 1,857 2,334 其它 -1 -13 -115 -20 -20 同比（%） 20.1% 34.7% 24.5% 24.8% 25.6% 投资活动现金流 90 -280 -106 -37 -43 归属母公司净利润 149 225 369 372 487 资本支出 -43 -32 -47 -43 -47 同比（%） 9.2% 50.9% 64.0% 0.9% 30.9% 长期投资 113 51 -49 -34 -39 毛利率（%） 40.8% 42.2% 41.4% 41.1% 40.9% 其他 20 -299 -10 40 43 ROE% 7.2% 9.9% 13.9% 12.3% 13.9% 筹资活动现金流 433 -36 7 7 7 EPS (摊薄)(元) 0.33 0.50 0.82 0.83 1.09 吸收投资 493 0 51 0 0 P/E 65.92 43.68 26.64 26.40 20.18 借款 1 32 7 7 7 P/B 4.75 4.31 3.70 3.25 2.80 支付利息或股息 -30 -32 -45 0 0 EV/EBITDA 36.15 24.07 21.17 20.42 15.37 现金流净增加额 557 -191 75 253 310 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Introduction] 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022 年加入信达 证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队 21 年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21 世纪金牌分析师第一名。 姜惦非，计算机行业研究员，悉尼大学商学硕士，2023 年加入信达证券研究所，主要覆盖金融IT、网络安全等领域。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀