业绩表现良好，海上风电持续突破

!"#$%&' ()#$ !"!#$%%&"%'( !"#$%&'(&)*+,"-)&./()*+%& !"#$%&'0=>>#+-./事件： !"#$%&'0,*12345(#42.!"#$%&''()*+/6789/!"#:;89/!"# 公司于2023年10月27日发布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入74.9亿元，同比+18.0%；归母净利润10.3亿元，同比-1.2%；扣非归母净利润7.5亿元，同比-22.8%。 分季度看，23Q3单季度公司实现营收35.8亿元，环比+52.1%，同比+58.0%；归母净利润2.1亿元，环比-36.1%，同比-12.9%；扣非归母净利润6804万元，环比-75.4%，同比-71.2%。 点评： 行业风机价格下降影响公司毛利率。2023Q3公司毛利率为14.9%，环比-5.8pct。根据金风科技业绩演示材料，2023年9月全市场风电整机商风电机组投标均价为1553元/kw，风机投标均价低位运行。 ^_`34567abcd3GH4I@BNNMKBDDNBM3O3333P@QTYefRTYgXYVWXYZT[W\WU]3 投资收益波动造成了Q3的业绩波动，剔除投资收益影响后公司经营情况良好。公司Q3归母净利润为2.1亿元，环比有较明显的下降，部分原因在于投资净收益环比大幅减少，2023Q2和2023Q3投资净收益分别为3.85、0.95亿元。公司的投资收益与风场转让相关，若剔除投资收益，则2023Q3调整净利润为1.2亿元，达到前三季度中的单季度最高点，公司风机业务经营良好。 推出大兆瓦新品，海上风电持续突破。2023年风能展，公司重磅发布了全球陆上最大的15MW风电机组，以及13/16MW海上风电机组，在大兆瓦机组发展道路上持续突破。其中公司已能够为15MW风电机组配备自主设计的发电机和叶片。公司目前已组建主要布局长江以北的海上营销团队，力争尽快取得订单突破。 立足长远，积极布局海外市场。海外市场毛利率相较于国内更高，公司正在积极布局欧洲区域、东南亚、拉美、中东和北非地区。公司将通过两类方式开拓海外市场（1）自营渠道，建立公司自己的国际营销公司开拓市场；（2）借助公司股东的海外销售渠道。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是14.3、20.0、31.1亿元，同比增长-13.3%、39.9%、55.8%，截止11月1日的市值对应23-24年PE为25.1、18.0倍，维持“增持”评级。 风险因素：风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 -hijklmnopqrstu3AvqwxryrvA3qz\{|yt}~ÄÅÇÉÑÖÜF?áB?àO>@BDDDLB )*+,-./0123456789:+;<=>?@ABCD+EFGHIJKA5LMNOP+!"!"($QRSTIJNU;V+WX0123,-.45NOY( Z[+0123,-.4589:+\]^?@_@CD+`abcd@eABCD+#($45NO>f+!"!!($QRSTIJNU;V+WXgh45NOY( Eij+,-./012345NOkl+mn?@>o89CD+;p?@AB@@D+!"!!($QRSTIJNU;V+WX0123qr-45NOY( stu+vwxP+yz=>?@{|CD+!"!!($QRSTIJNU;V+WX}0~45NOY( ÄÅ+,-./012345NOkl+pG?@ABCD+!"!!($QRSTIJNU;V+WX,-.Ç45NOY( ÉÑÖ+vwxP+Üáàâ?@>o@CD+yz=>?@@D+!"!#($QRSTIJNU;V+WXgh45NOY(( äãå+,-./012345NOkl+çé?@ABCD+1$45NO>f+2023$QRSTIJNOè+WXê045NOY ()*+,' 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 -.+,' -hijklmnopâäãåçé-hijèêëmíìiîïñóòijôöõú7ùöûü†°¢£-hij§•¶ß®ü3 †°¢©™´¨-hij≠ÆØù∞±ò≠≤≥¥òμ∂ab∑∏π∫ªº≥¥Ω6ôöæø¿¡¬√cƒ≈∆π«»´…¨ÀùÃmÕû≤Œü†°¢œ¡¬–—“”Œ≥¥π¶‘’÷o◊ß®ü-hij‘ïÿŸ⁄¤⁄‹†°¢›fifl∫†opò‡·≥¥ü≥¥‚‡„‰‹m†°¢ò4IÊÁ-ÊOË¡Èœ∫abÍÎòåÏÌÓπ´†°¢ò≈∆ÔÒ䆰¢òÚÛÙ†∫ıü3 †°¢©ˆ˜-hij„∫¯˘ò˙o˚-.>§π¸-hij‘˝i˛ˇ-.òı!"ƒÚÛ"ü†°¢˛ˇò#$Ê%&,'(œ∫†°¢$)*ë+òÍ΃,-π†°¢˛.òij/ôö0òò1ûÊ12,ôö⁄3¯4ï*5‘678ò9:π;,ij/ôö0òò<=>5‘‚•∫+%>5ò˝iü?‘6¿@π/ÿÔ‘6ABƒ0ıπC‘6Í΃:;»DπEÔ-hijß*¨†°¢˛ˇ#$Ê%&,'(‘&Eòab°¢π´F-hij¯‘ß*”GÓHü3 ?IJKLãπ†°¢íò-./˛>“ò#$¶‘MN´IJ¤òôöO±πPQm∆R‹≥¥”SòôöT0ÊUùVL/WXü≥¥‚∆R†°¢íòIJ#$/O±©YZ[fl”ŒVLπ\m]Ï‚^Xμ_#$ü†°¢˛ˇòö`ÊaëÊ#$,b(œ¬≈∆π¶c•∫/dfi∫*e/fgij/flhôö0òòi!/÷¤j*i!ü3 ?DklmòKLãπ-hij/flÂGnM¯4ïom°¢í;,òop˛ß6òij¶Ω6pqπ¶¯4ï∫rsopt?¡¬/uv¡¬ôöw67ùØùü3 †°¢Ù…œ∫-hij˛müxy-hijz’6#πIJnMƒ{¤‘|äIJ}~ÙÊó§Êß®ÊÄß/Å†°¢òIJÇ:ü\-hijäÉònM÷fl≥¥ßц°¢πÖ£ªnMÜá∫Fßà6∫â)π-hij´Fä6∫‘ãåIJ)Iü†°¢6¿‘MN-hij÷ßà†°¢ònMç≥¥¡¬òôöO±ü3 éxy-hijè…πêáġ/ëÄ߆°¢π˛Åíò&ì%î,Dk)I£êáġ/Äßëãåü-hijï˝ñó¿òbflDk)Iò…ü3 2345' ijô©&{öõú¿‘?òôüôöë?Ω6ijpq¿ù?ûò¯4πPù?ü†òöõüO±ôö낇°:¢3£§•ijô¶ßò®©öõ¶™´6¨ü3 †°¢í˛“ij‘&Œ4?˛mòì_ƒ£Ç÷˛mº≠òôöëÆeπôö낇´†°¢íò-.ƒ#$Ω6ÜØ%&π¶‚6¿∆∞®áòôöTòÊUùVLƒ”ŒWXπ]Ï¿±DkÊ≤7ÊUùÊ≥⁄ä»’õúμ7¥μò#$ü?IJKLãπ-hij‘´IJ¤ÿÔ†°¢íòIJ∂∑˛ÅEòIJ†∏âIJ)IπôöëWá6ãåöõü3