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全部A股及产业链业绩概览
全部A股业绩画像
- 总体趋势：2023年第三季度，全部A股单季度营收增长1.20%，相较于第二季度基本持平，扣除金融与石油石化行业后，营收增长放缓至3.19%。累计口径下，1-9月营收增速分别为1.57%与4.05%，与上半年相比未见明显回升。
- 利润角度：虽然营收增长缓慢，但全部A股单季度归属母公司净利润同比增速从负转正，分别为1.9%与3.4%，累计口径的降幅较上半年有所收敛。从中位数视角看，营收与利润增速均呈现下滑态势，表明“企业变好”更多是结构性现象。
- ROE表现：全A股与非金融石油石化的ROE（摊薄后）在第三季度分别降至8.44%与7.67%，为疫情以来的新低或第三低水平，显示企业盈利能力并未根本性改善。
产业链视角下的利润分配格局
- 传统周期：石油石化、铜铝、化纤、钢铁等资源与原材料板块在大宗商品价格回暖背景下，景气度显著回暖，盈利能力修复。而中下游装备制造板块，特别是工程机械与通用设备，由于前两年的资产扩张，导致周转率提升受限，同时在供需错配的背景下，权益乘数扩张受阻，ROE修复滞后。
- 数字经济：传媒行业业绩边际改善明显，工业互联网产业链在宏观经济压力下仍能保持景气度提升。
- 高端制造：新能源领域内部业绩分化严重，汽车制造与锂电池产业链表现优于能源金属与电池化学品。
- 餐饮零售：餐饮板块成为消费领域的亮点，反映出行业需求的逐步恢复。
- 居家出行：旅游与酒店、餐饮等出行链板块消费量价齐升，显示消费需求的复苏。
- 医药与美容护理：医药板块业绩表现再度下滑，但疫苗与血制品细分领域有所改善；美容护理领域中个护用品与化妆品业绩增长明显。
结构性亮点与展望
- 业绩底变化：尽管总量上业绩恢复有限，但在产业链不同环节中，原材料企业展现出与以往周期不同的业绩弹性，下游消费领域出现新的增长点，中游制造业则面临内部竞争加剧的挑战。
- 利润分配机制逆转：总量利润的恢复将促使市场重新评估利润分配机制，预计产业链上各环节的利润分配格局会有所调整。
风险提示
- 测算误差：报告中的数据和分析可能存在误差。
- 美联储超预期加息：全球金融环境的变化可能对市场产生额外冲击。
主要指标概览
- 营收增速：2023年第三季度，全部A股营收增长1.20%，扣除金融石油石化后为3.19%。
- 利润增速：全部A股单季度净利润同比增速1.9%，扣除金融石油石化后为3.4%。
- ROE变动：全A股与非金融石油石化的ROE分别降至8.44%与7.67%。
- 产业链分析：传统周期、数字经济、高端制造、餐饮零售、居家出行、医药美容护理等领域各有亮点。
- 未来展望：总量利润恢复将推动利润分配机制的调整，市场关注点转向不同环节的业绩变化与利润分配。
