2023年三季报点评：Q3业绩持续向好，下游装备放量带来增量市场空间

公司2023年三季报分析概要

业绩概览：

• 营收与净利润：2023年前三季度，公司实现营收27.95亿元，同比增长32.35%，归母净利润4.23亿元，同比增长20.61%。单季度来看，2023Q3实现营收8.14亿元，同比微降4.73%，归母净利润1.25亿元，同比增长2.84%。
• 业务增长：业绩增长主要得益于航空、石化和电力锻件业务的持续增长。
• 现金流改善：公司通过强化应收款项管理，实现了回款速度和金额的提升，至三季度末，经营活动现金净流出0.72亿元，较上年同期大幅下降96.22%。

战略举措：

• 产能扩容与产业链延伸：通过发行19.5亿元可转债，用于航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设、航空航天零部件精密加工项目，以及补充流动资金。航空航天锻件项目的投资额为13.0亿元，预计达产后年营收可达20.2亿元。同时，投资4.6亿元用于精密加工项目，目标形成航空航天用结构件、航空装备大型模具工装共41,740件的精密加工能力。

行业背景与机遇：

• 深耕锻件行业：公司专注于锻造业务，产品覆盖航空、航天、核电和新能源等多个领域，获得了航空工业、航发集团、中石油、中石化等龙头企业的广泛认可。
• 市场增量：“十四五”期间，我国加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，对国内航空航天锻件的需求在数量和质量上都将显著增加。

财务预测与投资评级：

• 调整预测：基于公司在行业内的领先地位及下游装备的放量节奏，对2023-2025年的归母净利润预测进行了调整，分别为6.40亿元、7.61亿元、9.96亿元，对应的市盈率分别为16、14、10倍。
• 投资评级：鉴于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响公司的成本控制。
• 技术研发风险：技术研发未能达到预期可能影响公司的竞争力。
• 产权侵权风险：潜在的知识产权问题可能影响公司的运营。
• 汇率与结算风险：国际业务中汇率波动和结算方式变化可能带来财务风险。

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