2023年三季报点评：Q3边际向好，减值转回有望改善业绩

报告摘要

公司概览与评级维持

• 评级与目标价：维持“增持”评级与目标价17.62元。

业绩分析

• 收入与利润增长：Q3实现10.92亿元营收（同比增长58.58%），扣非归母净利润0.55亿元（同比增长20.94%），业绩自2023Q1以来首次实现正向增长。
• 净利润下滑与原因：前3季度扣非归母净利润下滑至1.48亿元，主要因承接多个大额项目导致未结算部分需计提减值准备，影响整体业绩表现。

业务展望与机遇

• 国产替代加速：半导体产业的国产替代进程加快，带动洁净室需求显著增长。
• 公司优势：作为内资洁净室头部企业，公司有望充分受益于这一市场机遇。
• 调整预测与目标价：下调2023-2024年EPS预测至0.46元(-0.15)和0.66元(-0.10)，2025年EPS预测为0.89元，目标价保持17.62元不变。

运营挑战与应对

• 项目垫付与减值：在施项目未结算部分的累积金额大，需计提减值准备，影响净利润。但随着工程完工与款项收回，预计合同资产减值准备将转回。
• 订单与资本结构：在手订单充裕，下游需求景气，有助于持续获得订单，特别是半导体产业订单。

风险考量

• 应收账款回收风险：需关注应收账款的回收进展。
• 订单获取不确定性：面临订单获取速度不达预期的风险。

总结：公司业绩虽面临短期挑战，但受益于半导体产业国产替代加速与在手订单丰富，未来增长潜力可期。评级与目标价维持不变，关注点聚焦于应收账款回收与订单执行效率。

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