全球化战略成果凸显，锂价下行锂盐保障产销

主要观点： 报告日期：2023-10-31 ⚫建材机械坚定推进全球化、服务化发展，加强配件耗材海外布局 预计前三季度建材机械板块营收约30亿元，国内受房地产市场制约下滑，而公司保持稳健经营，对于风险业务进行取舍，保证毛利率净利率，同时积极转型全球建筑陶瓷生产服务商。收购色釉料墨水领域龙头国瓷康立泰40%股权，收购意大利模具公司FDS70%股权，优化产品结构加强海外布局。 ⚫海外建材持续释放产能拓展品类，有望成为非洲第一大建陶供应商 新增瓷砖产能持续释放，预计前三季度海外建材板块营收约30亿元，虽然终端价格有所回落，但整体盈利能力维持较好水平。目前拥有17条建筑陶瓷产线1条洁具产线，未来预计形成年产近2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及20万吨建筑玻璃产能，有望成为非洲地区第一大建筑陶瓷供应商。 ⚫负极材料产销提升，降本增效产品创新提升竞争力 子公司福建科达新能源一期1万吨/年人造石墨产线已成功达产，目前具有2万吨/年人造石墨及4万吨/年石墨化产能，未来形成15万吨产能。 ⚫蓝科锂业产销持续推进，保障措施减弱冬季影响，锂价下行营收利润下滑 前三季度蓝科锂业实现营收55.11亿元，净利润32.30亿元，股权贡献公司净利润14.08亿元,碳酸锂产销约2.58/2.84万吨，Q3产销约1.17/1.34万吨，季末库存0.16万吨。锂价下行影响营收利润，但公司持续推进技改增产且满产满销，同时采取天然气供应与吸附塔保温等措施保障冬季生产，年内产销量有望达到3.5/4万吨，未来蓝科仍将持续供应稳定收益。 相关报告 1.《科达制造深度报告：陶机龙头开拓非洲，蓝科锂业低成本扩张》2021-3-15 2.《科达制造年报点评：业绩高速增长，机械陶瓷锂电齐头并进》2022-3-313.《科达制造一季度报告点评：锂业利润弹性释放，布局负极石墨化产能扩建》2022-04-304.《科达制造中报点评：锂业量价齐升，锂电材料及装备业务步入收获期》2022-8-155.《科达三季报点评：主业订单饱满持续扩张，锂业产销提升利润释放》2022-10-276.《科达制造年报点评深度更新》：锂电+机械+建材三大业务齐头并进，业绩高增2023-04-207.《科达制造中报点评》：锂价跌业绩承压，全球多元化提升主业盈利能力2023-08-29 ⚫投资建议：预计公司23/24/25归母净利润至25.3/27.3/28.5，对应P/E8.4x/7.8x/7.4x，维持“买入”评级。 ⚫风险提示：政治政策风险；新能源发展不及预期；产品价格下降超预期等。 财务报表与盈利预测 分析师：陈晓，华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大众中国、泰科电子。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。