拟定增募资保障锂盐与锂矿建设，锂产业链一体化全面扩张加速

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评报告●有色金属行业 2022年5月24日 [table_main] 公司点评报告模板 拟定增募资保障锂盐与锂矿建设，锂产业链一体化全面扩张加速 中矿资源（002738.SZ） 推荐 维持评级 核心观点：  投资事件：公司拟定增募集资金不超过30亿元用于年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万t/a改扩建工程和补充流动资金。  拟定增募集保障锂矿、锂盐产能建设。公司拟非公开发行不超过97,699,242股募集资金总额不超过30亿元，在扣除发行费用后，募集资金净额拟投入春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万吨建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万吨改扩建工程与补充流动资金。其中，春鹏锂业年产3.5万吨锂盐项目拟使用募集资金8.1亿元，津巴布韦Bikita锂矿200万吨建设工程拟使用募集资金9.8亿元，津巴布韦Bikita锂矿120万吨改扩建工程拟使用募集资金3.292亿元，补充流动资金8.808亿元。  公司有望在2023年形成6万吨LCE锂盐产能与6万吨LCE以上的锂矿自给产能。公司在2021年实现了2.5万吨锂盐产能的投产与达产，完成了锂盐业务从“0”到“1”的突破。而后公司继续扩大锂盐业务的胜果，在2022年2月公告拟投资建设3.5万吨高纯锂盐项目。本次拟定增募集资金将保证与加快公司3.5万吨锂盐新增产能的建设进程，项目总建设工期18个月，预计将于2023年底前投产。在3.5万吨新增产能投放后，公司有望在2023年底形成6万吨LCE的锂盐产能。此外，公司在2022年实现对上游锂矿资源布局的突破，在2022年5月完成了对津巴布韦Bikita锂矿的收购，而本次定增募资也将加速公司锂资源完全自给供应的成型。津巴布韦Bikita锂矿200万吨项目预计建设周期12个月，项目建成后预计可年均产出锂辉石精矿（Li2O 5.5%）约30万吨，锂云母精矿（Li2O 2.5%）9万吨，钽精矿0.03万吨。而津巴布韦Bikita锂矿120万吨改扩建项目预计建设周期12个月，项目建成后预计可在原产透锂长石精矿产能（Li2O 4.3%）约9万吨的基础上，新增透锂长石精矿（Li2O 4.3%）约9万吨、混合精矿（锂辉石、锂霞石等，Li2O 4.3%）约6.7万吨。再叠加公司加拿大Tanco锂矿的现有产能与扩建产能，预计公司2023年年底有望形成6万吨LCE以上的锂矿资源自给产能。  投资建议：公司拟定增募资保障与加快锂盐与锂矿新增项目建设，有望在锂资源紧缺与锂行业景气周期下扩大公司锂盐市场占有率与锂资源自给率，提升公司在锂行业的核心竞争地位与盈利能力，使公司加速向锂资源采选、“专精特新”锂电新材料加工一体化企业转型，业绩有望进入爆发期。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为37.07、46.17亿元，不考虑增发摊薄对应2022-2023年PE为9x、7x，维持“推荐”评级。  风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足；5）公司锂矿收购未能完成；6）铯铷盐价格大幅下跌。 分析师 华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 市场数据 时间 2022.5.23 A股收盘价(元) 99.90 A股一年内最高价(元) 111.50 A股一年内最低价(元) 32.26 上证指数 3146.86 市净率 6.72 总股本（亿股） 3.26 流通A股(亿股) 3.01 A股总市值(亿元) 325 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 公司点评报告/有色金属行业 分析师承诺及简介 华立：有色金属行业分析师，金融投资专业硕士研究生毕业，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 [table_avow] 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn