23Q3业绩高增，在手订单充足

主要观点： 报告日期：2023-10-31 公司发布2023年三季报，根据公告，公司23前三季度实现收入24.11亿元，同比增长33.65%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长97.21%；实现扣非归母净利润2.00亿元，同比增长57.11%；毛利率28.32%，净利率12.00%。 23Q3，公司实现单季度收入10.66亿元，同比增长23.89%，环比增长14.13%；实现单季度归母净利润1.21亿元，同比增长43.15%，环比减少12.95%；实现单季度扣非归母净利润1.25亿元，同比增长52.21%，环比增长86.57%；毛利率28.25%，环比增长1.17pct，净利率11.47%。 ⚫下游市场规模扩大+竞争力不断增强，公司23Q3单季度收入与扣非净利润创下新高 受益于下游市场规模扩大，公司竞争力不断增强，公司23Q3单季度收入与扣非净利润均实现了同环比增长，并创下新高。公司23Q3单季度净利率环比下滑主要原因系公允价值变动净收益相较23Q2出现明显下滑（23Q2公司单季度公允价值变动净收益为0.77亿元，而23Q3公司单季度公允价值净收益为-0.01亿元）。公司23Q3单季度归母净利润少于扣非净利润是因为非经常性损益造成了约-0.045亿元的影响。非经常性损益中，公司对青岛聚源银芯股权投资合伙企业的权益性投资期末估值变动约造成-0.09亿元的影响，政府补助提供约0.05亿元的正面影响。 ⚫现金流同比转正，存货周转天数环比降低 23年前三季度，公司经营性现金流约2.81亿元，同比转正。公司23Q3单季度经营性现金流量净额环比减少，主要原因系公司23Q3单季度经营活动现金流出因购买商品/支付劳务环比增长了2.04亿元。存货方面，公司存货23Q3环比增长4.39亿元，但存货周转天数相比23Q2减少约42天。此外，公司合同负债为21.88亿元，同比增长121%，销售收款情况良好。 ⚫在手订单充足，助力未来持续成长 公司23年前三季度实现新签合同50.79亿元，同比增长78%，其中来自半导体行业新签合同占比51%，来自光伏行业新签合同占比36%。23Q3单季度新签合同约14.91亿元。截至23Q3末，公司在手合同60.53亿元，同比增长95%。我们认为，公司在手订单充足，为公司后续成长提供了坚实的基础。 ⚫投资建议 我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为4.06/5.69/7.64亿元，对应PE为26.57/18.99/14.14倍，维持“增持”评级。 ⚫风险提示 市场需求不及预期风险、竞争加剧风险、原材料采购风险、产能消化不及预期风险。 财务报表与盈利预测 分析师：陈耀波，华安证券电子行业首席分析师。北京大学金融管理双硕士，有工科交叉学科背景。曾就职于广发资管，博时基金投资部等，具有8年买方投研经验 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。