Q3点评：信托、投资短期承压，租赁业务增长稳健

中航产融Q3点评：信托、投资短期承压，租赁业务增长稳健 租赁业务稳健提升，看好航空背景优势。23Q1-3以租赁为主的业务收入为82.4亿元，同比增长5.73%。其中，23Q3单季度营业收入为29.5亿元，同比增长0.36%。未来继续看好公司航空工业背景，融资租赁业务优势持续深化。 金融业务整体承压，利息收入同比提升。分业务来看：1）信托方面，中航信托积极贯彻信托新规，优化业务投向，导致23Q1-3手续费及佣金收入同比下降34.67%至19.5亿元；2）证券方面，2023Q1-3市场日均股基成交额1.01万亿元，同比下降3.58%，预计证券经纪、资管业务承压；3）财务方面，23Q1-3公司利息收入同比增长7.51%至24.2亿元。其中，23Q3利息收入同比提升5.36%至7.9亿元。 总股本/流通(百万股)8,825/8,804总市值/流通(百万元)29,563/29,49512个月最高/最低(元)5.76/3.03 投资浮亏拖累业绩，公司长期优势不改。23Q1-3投资收益+公允价值变动收益为17.9亿元，同比下降14.49%，主要系公允价值变动带来浮亏。公司作为军工产业链稀缺私募股权标的，产业投资优势不断验证，23Q1-3投资收益同比提升9.72%至20.1亿元。受益于军工产业链发展，公司有望加速产业投资的业绩兑现，为股东带来长期收益。 中航产融（600705）《中航资本中报点评：中航租赁业绩大增，产融结合持续深化》--2019/08/30中航产融（600705）《中航资本金融子公司披露2018年上半年未经审计财务报表》--2018/07/12中航产融（600705）《中航资本：乘军民融合东风，金控航母启航》--2018/05/19 盈利预测与投资建议：考虑市场景气度仍待提升，我们适当下调公司2023-2025年归母净利润分别至15.03、28.40、33.96亿元，同比增速分别为-10.54%、88.91%、19.58%。EPS分别为0.17、0.32、0.38元/股。考虑利润波动较大，采用PB估值法，参照可比公司估值，我们给予公司2023年2.26倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：战略推进不及预期、信托转型不及预期、经济下行 电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523030003 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院/机构业务部 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。