中央金融工作会议解读：立监管之规，合金融之力

分析师陈兴 SAC证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师谢钰 SAC证书编号：S0160523080003 xieyu01@ctsec.com 相关报告 1.全面扩需求，政策更积极——7月政治局会议解读 证券研究报告 宏观月报/2023.10.31 立监管之规，合金融之力 ——中央金融工作会议解读 核心观点10月30-31日，中央金融工作会议在北京举行，本次金融工作会议重点聚焦四方面任务，总结来看，强监管和防风险是前提与主线，在此基础上，进一步 完善金融体制和优化服务： 全面加强金融监管是本次会议的重点。在背景的论述上，会议特别提到了“金融监管和治理能力薄弱”的现状，因此会议强调要健全金融监管机制、提高金融监管有效性的有效性。一方面，监管注重覆盖的广度和深度的延展，要求“依法将所有金融活动全部纳入监管”，确保全覆盖，不留“监管空白和盲区”。与此同时，会议也强调全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，将金融监管做深做实；另一方面，对重点领域的监管高度重视，继续盯紧盯牢，特别是注重风险化解机制的建立，如地方政府债务、房地产等领域。 完善金融体制是建设金融强国的必要组成部分。会议强调要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。首先，要优化融资结构，发挥资本市场枢纽功能，直接融资比重预计会继续提升；其次，在机构建设上，注重经营质量的提高，包括上市公司、投资机构等，特别强调要使得国有大型金融机构做优做强，金融供给侧改革继续深化意味着头部效应或更加明显；最后，继续扩大金融领域的对外开放，注重开放的制度建设，建好上海和香港两个国际金融中心。 优化金融服务，特别是加强对实体经济的服务是根本宗旨。在“金融服务实体经济的质效不高”的现状下，会议强调要“优化金融服务”，一方面，要营造良好的货币金融环境，我们预计，货币政策对实体经济仍会维持偏宽松的态势，但在通胀较为低迷的背景下，需要重视实际利率高企的紧缩效果；另一方面，金融服务领域更加聚焦，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。 防范金融风险也是本次会议的重点工作之一，且是各项工作的底线。一方面，会议特别强调要防止风险扩散，跨区域、跨市场、跨境传递共振要极力避免，因此国内因素引发系统性风险的概率很低。另一方面，防风险要处理好两个关系，一是权责一致、激励相容，这或意味着风险追责更加普遍，抑制高风险行为发生；二是把握好快和稳，稳定大局是前提，要在满足前提下考虑时度效。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 宏观月报/证券研究报告 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2