中央金融工作会议深入解读

中央金融工作会议深入解读 报告摘要 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。这是中国金融领域最高规格的会议。在此之前的会议名称是“全国金融工作会议”。本次会议将名 称中的“全国”升格为“中央”，更加强调党对金融工作的集中领导。从19 9 7年第一次全国金融工作会议以来，本次会议已是第六次金融工作会议。每次 会议都对之后数年的金融领域的发展起到极其深刻的影响。 《加强监管，化解风险——中央金融工作会议点评》(2023/11/1) 本次中央金融工作会议的背景。自2017年以来，中国面临的国内外形势 愈加错综复杂。外部环境方面，西方国家的科技封锁倒逼中国加速“高质量发展”。内部环境方面，中小银行、地方债和房地产领域的风险不断积累。本次会 议是除2002年会议之外唯一一次所有常委全部出席的金融工作会议。中央对 其重视程度可见一斑。本次会议深刻指出了当前金融领域存在的各种问题。相 比之下，2017年的金融工作会议中对彼时的金融业持较为肯定的态度，并未 明确指出很多矛盾和问题。也就是说，在新形势下，中央对当前金融领域存在 的问题是较为警惕和重视的。相应的，未来中央对于金融工作也会提出更高 的要求 、进行更严格的监管。 主题：推进金融高质量发展。会议首次提出了建设“金融强国”的目标。要深刻把握金融工作的政治性、人民性。金融业有天然的逐利本性，而“ 政治性 、人民性”则要求未来金融机构需要将社会责任作为发展的核心方向之一，积极配合国家大局战略。我们认为金融高质量发展有以下几方面含义：一是总 量政策的高质量；二是服务对象的高质量；三是服务机构的高质量；四是融资 渠道的高质量。 重点：加强监管，防范化解风险。自2017年全国金融工作会议以来，“ 加强监管”就是金融工作的重心之一。六年来金融各领域的监管力度已经大 大增强 。本次会议继续将“加强监管”作为工作重点，且态度似有加强。我们认为 加强监管、化解风险的主要含义有以下几方面：一是及时处置中小金融机 构风险 ；二是建立防范化解地方债务风险长效机制；三是促进金融与房地产良 性循环 ；四是维护金融市场稳健运行。 根本保证：加强党中央对金融工作的集中统一领导。西方金融市场注重自由性和逐利性。但中国金融市场不同，是党的集中统一领导下的市场，具有鲜 明的中国特色。这一方面是为了避免过度放权带来的各种金融乱象；另一方面 也有助于发挥社会主义“集中力量办大事”的优势。会议指出，“要完善党领 导金融工作的体制机制，发挥好中央金融委员会的作用，做好统筹协调把关。发挥好中央金融工作委员会的作用，切实加强金融系统党的建设。”央行 在“ 学习中央金融工作会议”的会议上表示，将“按照中央金融委的统筹部署 ，高 效落实党中央重大决策部署，重大事项及时向党中央请示报告”。未来党中央 对于金融工作的决策和意志将会得到更直接的贯彻落实。 风险提示：1.政策不及预期。2.海外爆发大规模金融风险。 金融工作会议的历史回顾 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。这是中国金融领域最高规格的会 议。在此之前的会议名称是“全国金融工作会议”。本次会议将名称中的“全国”升格为“中央”，更加强调党对金融工作的集中领导。从1997年第一次全国金融工作会议以来，本次会议已是第六次金融工作会议。每次会议都对之后数年的金融领域的发展起到极其深刻的影响。我们在此先简要回顾过去五次会议。 第一次全国金融工作会议（1997年11月） 首届全国金融工作会议召开于1997年。彼时亚洲金融危机爆发不久，东亚、东南亚 各国都面临汇率贬值、外资出逃的巨大压力。而国内金融风险也在不断积累，国有四大行不 良资产问题严重，金融混业经营不规范。 会议有两方面重点内容：一是建立与社会主义市场经济发展相适应的金融机构体系、 金融市场体系和金融调控监管体系。二是化解金融隐患，增强防范和抗御金融风险能力。 从会后的执行情况来看，机构改革方面，1998年成立中央金融工作委员会，同时成立保 监会、证监会分别负责对保险业、证券业的监管。撤销31个央行省分行，改为九大区行，加 强央行独立性。化解风险方面，中央定向发行2700亿特别国债，补充四大行资本金。成立 信达、华融、长城、东方四大资管公司，处理四大行剥离的不良资产。经过一系列改革和整 治，中国金融秩序明显好转，抵御住了亚洲金融危机的冲击。 第二次全国金融工作会议（2002年2月） 2001年中国加入WTO，对外开放的进程大大加快，这也给金融领域带来了新的要求 ，中国金融业需要加快改革以适应新的发展阶段。 会议强调，加强监管是金融工作的重中之重；必须把银行办成现代金融企业。同时对 农村信用社、证券市场等领域也提出了相应要求。 会后，在监管方面，撤销了中央金融工作委员会，成立银监会，形成“一行三会”的 金融监管格局。在银行业改革方面，成立中央汇金公司，推动国有大行上市。随后几年，交 行、建行、中行和工行相继上市。 第三次全国金融工作会议（2007年1月） 2007年正值国际金融危机的前夕。经过几年的发展，中国金融业迅速发展壮大，金融 改革迈出重要步伐，对外开放程度明显扩大。 会议提出六项重点工作，一是继续深化国有银行改革，加快建设现代银行制度；二是加快农村金融改革，完善农村金融体系；三是大力发展资本市场和保险市场，构建多层次金 融市场体系；四是充分发挥金融的服务和调控功能，促进经济平稳较快增长和社会全面发展；五是积极稳妥推进金融业对外开放，提高开放质量和水平；六是提高金融监管能力，保障 金融稳定和安全。 会后国有银行开始了进一步深化改革的进程。2008年国开行改制为股份有限公司，201 0年农行在A+H股同步发行、上市。央行开始编制“社会融资规模”这一指标，对直接融 资的重视程度上升。会后成立中国投资有限公司，承担外汇储备的投资管理工作。 第四次全国金融工作会议（2012年1月） 2008年国际金融危机之后，中国果断实施“四万亿”等一揽子经济刺激计划，成功应 对了金融危机的冲击，提升了国际地位和影响力。但强力刺激政策也带来了一些金融风险， 比如地方政府债务规模迅速扩张，风险开始积累；货币宽松导致流动性过剩；资金有脱实向 虚的现象。 会议首次提出“防范化解地方政府性债务风险”，将防风险提上日程。同时会议强调了 市场化配置资源的改革导向，并将扩大金融对外开放作为重点工作之一。 此后数年，政府对融资平台的监管开始规范化。“811汇改”等改革加快了人民币国际化 进程。 第五次全国金融工作会议（2017年7月） 党的十八大以来，我国金融改革发展取得新的重大成就。但是随着经济增长进入“新常态 ”，金融领域“脱实向虚”的现象更加明显，金融与实体经济之间的循环不通畅。 在此背景下，这次会议以加强监管、防范风险为工作的重点。会议指出，“防止发生系 统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置”。会议指出，要坚持党中央对金融工作集中统一领导，要坚定深化金融改革，扩大金融对外 开放。 会后的执行层面来看，监管和防风险方面，会后成立了国务院金融稳定发展委员会，地方金融监管局也纷纷挂牌，形成了“一委一行两会+地方监管局”的金融监管格局。201 8年资管新规落地，对资管行业进行全面监管，对资管行业的业务格局产生了深远的影响。金 融改革方面，科创板、从试点到全面注册制等改革相继落地，直接融资的体量大幅扩容。对 外开放方面，推出了放宽外资持股比例限制、放宽外资准入要求等一系列改革政策。 本次中央金融工作会议的背景 自2017年以来，中国面临的国内外形势愈加错综复杂。外部环境方面，2018年中美 经贸摩擦爆发以来，西方国家对中国的科技封锁逐步加码，倒逼中国加快向高端产业链自 主突 围。“高质量发展”成为新时代的主题。这就要求金融业也需要配合国家的大局战略，对 高质量发展的相关行业提供资金支持。内部环境方面，2020-2022年的三年疫情大大加重了 地方政府的债务压力，很多地方政府融资平台的风险浮出水面。同时房地产行业的收缩也导 致很多高杠杆的房企爆雷，增加了金融领域的风险。经济下行及债务压力的影响下，很多中 小商业银行也出现了流动性危机。机构改革方面，2023年3月，在银保监会基础上组建国家 金融监督管理总局，证监会升格为国务院直属单位，同时进行了央行分支机构改革并深化地 方金融监管管理体制，形成了以中央金融委员会为核心，“一行一局一会”的新格局。 在这一背景下，本次中央金融工作会议于10月30日至31日召开。习近平总书记出 席会议并发表重要讲话，7位中央政治局常委全部出席会议，这是除2002年会议之外唯一一次所有常委全部出席的金融工作会议。中央对本次会议的重视程度可见一斑。 虽然2017年以来中国金融业取得了很多发展成果，但也存在一些问题。本次会议指出 ，“金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍 然较 多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力 薄弱 。”“经济金融风险隐患”对应了前文所述的地方债、房地产和中小银行的风险。“金融服 务实体经济的质效不高”是因为大量的资金流向了城投和地产领域，对实体经济的支持不足 ，反而积累了很多风险，不符合“高质量发展”的要求。“金融乱象和腐败问题屡禁不止”与 中央近年来金融反腐行动持续升级相呼应。“金融监管和治理能力薄弱”也是今年3月的国 务院金融机构改革的源头。 相比之下，2017年的金融工作会议中对彼时的金融业持较为肯定的态度，并未明确指 出很多矛盾和问题。也就是说，在新形势下，中央对当前金融领域存在的问题是较为警惕和重视的。 相应的，未来中央对于金融工作也会提出更高的要求、进行更严格的监管。 本次会议中强调了一个主题：推进金融高质量发展。一个重点：加强监管，防范化 解风 险。一个根本保证：加强党中央对金融工作的集中统一领导。 主题：推进金融高质量发展 2022年党的二十大旗帜鲜明地提出“高质量发展”为未来的核心指导思想之一，各项 政策都需要配合高质量发展的需求。本次会议指出，“高质量发展是全面建设社会主义现代化 国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。”会议首次提出了建设“金融强国 ”的目标。目前中国资本市场规模已经仅次于美国，可谓“金融大国”，但是各项监管制度和 市场的完善度不足，“大而不强”。纵观历史，各个大国崛起的必要条件是成为金融强国。因 此在中华民族伟大复兴的总目标下，金融强国是必须实现的目标。 为了实现金融高质量发展，会议指出，“金融系统要切实提高政治站位”，“深刻把握金 融工作的政治性、人民性”。金融业有天然的逐利本性，而“政治性、人民性”则要求未来金融机构需要将社会责任作为发展的核心方向之一，积极配合国家大局战略。 我们认为金融高质量发展有以下几方面含义： 第一，总量政策的高质量。会议指出，“始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨 周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。”“跨周期”强调货币政策的平稳性，“逆周期”强 调货币政策在经济有压力的情况下要适度加码，“充实货币政策工具箱”强调货币政策需要开 发更多结构性工具来支持高质量发展的需求。我们认为未来对于符合国家战略的领域会有更多的结构性货币政策支持。会议指出，“保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”，我们认为从长期来看，利率的中枢仍是趋于下行的。 第二，服务对象的高质量。会议指出，“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进 科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调 发展战略，确保国家粮食和能源安全等。”即高技术、绿色环保和涉及国家安全的行业将会得到更多的资金支持，同时中小微企业也有望得到更多的帮扶政策。会议指出，“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。”这五个方向将是未来中国金融业发展的重点。 第三，服务机构的高质量。会议指出，“深化金融供给侧结构性改革