3Q23业绩扭亏为盈，关注尼龙66产业链变化

神马股份公司动态点评

业绩概述

• 2023年第三季度：神马股份营业收入环比增长14.86%，达到33.26亿元人民币；归母净利润扭亏为盈，实现1.00亿元，同比增长826.80%。
• 前三季度：公司营业收入同比下降17.60%，至94.31亿元；归母净利润同比下跌85.63%，至7035.86万元。

业绩驱动因素

• PC产品：销量及价格齐升，成为3Q23业绩增长的主要动力。
• 尼龙66产品：受原材料价格影响，价格持续下滑，对公司业绩造成一定影响。
• 现金流量：经营性活动现金流净额大幅减少，投资性活动现金流净额也有所下降，但筹资活动现金流净额显著增加。

产业链分析

• 尼龙66：产能位于全球前列，但价格受原材料成本支撑不足影响下滑。
• PC板块：产量及销量环比均实现较高增长，价格环比上涨，助力3Q23业绩改善。
• 原料保障：设立龙安化工子公司，提高原料保障能力，有助于降低成本。

行业展望

• 己二腈国产化：加速推进，有助于降低尼龙66成本，长期利好公司业务。
• 奥兰特工厂关闭：导致海外己二腈产能减少，己二腈价格或反弹，利好成本端。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为144.19亿、166.88亿、182.85亿元；归母净利润分别为2.37亿、6.62亿、9.40亿元。
• 评级：“买入”（首次覆盖），基于宏观经济企稳、产业链一体化、己二腈国产化加速以及成本端改善的预期。

风险提示

• 产品价格及宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、下游需求不及预期、汇率波动等。

财务状况

• 资产负债表：总资产、总负债及股东权益变动，反映公司财务健康状况。
• 利润表：营业收入、营业成本、利润总额等，展示公司经营成果。
• 现金流量表：经营活动、投资活动及筹资活动现金流，体现公司现金流状况。

结论

神马股份在面对市场挑战时展现出一定的韧性，通过聚焦PC板块增长、加强原料保障能力和布局产业链一体化，有望在未来获得更稳定的业绩增长。然而，仍需关注宏观经济波动、原材料价格波动等外部风险因素的影响。

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