季报点评：23Q3业绩环比明显复苏，汽车电子业务继续高速成长

分析师：邹臣登记编码：S0730523100001zouchen@ccnew.com 021-50581991 ——长电科技(600584)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 发布日期：2023年10月31日 事件：近日公司发布2023年第三季度报告，2023年公司前三季度实现营收204.30亿元，同比-17.55%；归母净利润9.74亿元，同比-60.30%；扣非归母净利润7.47亿元，同比-65.82%；23Q3单季度公司实现营收82.57亿元，同比-10.10%，环比+30.80%；归母净利润4.78亿元，同比-47.40%，环比+23.96%；扣非归母净利润3.68亿元，同比-52.57%，环比+14.03%。 投资要点： ⚫23Q3营收环比明显复苏，盈利能力小幅下降。受益于公司业务结构向高性能计算、汽车电子、工业智能等高附加值应用优化及转型，产能利用率逐步回升，公司23Q3实现营收环比大幅增长；由于产品结构变化等因素影响，公司23Q3毛利率环比下降0.75%至14.36%，同比下降2.71%；23Q3净利率环比下降0.32%至5.79%，同比下降4.11%；由于公司持续进行降本增效，23Q3管理费用环比下降0.48%至2.30%，23Q3期间费用率同比下降0.32%至3.28%。 ⚫汽车电子营收继续快速增长，持续推进汽车电子领域布局。公司持续拓展在汽车电子领域的布局，产品类型已覆盖智能座舱、智能网联、ADAS、传感器和功率器件等多个应用领域，受益于中国新能源汽车销量的快速增长，汽车电子业务继续保持高速发展，2023年前三季度累计汽车电子收入同比增长88%，营收占比从21H1的2.3%提升至23H1的10.5%。目前公司的海内外六大生产基地全部通过IATF16949认证，并都有车规产品开发和量产布局。2023年4月，长电科技与上海临港成立合资公司，在上海市自由贸易试验区临港新片区建立汽车芯片成品制造封测生产基地，持续推进汽车电子领域布局。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《长电科技(600584)季报点评：重点发展关键领域及先进封装技术，23H2有望迎来复苏》2023-05-15《长电科技(600584)公司点评报告：点评报告》2007-08-20 ⚫持续加大研发投入，高新技术产品进展顺利。公司持续强化技术创新并加大研发投入，2023年前三季度研发投入10.82亿元，同比增长10.38%。公司持续推动引进和发展高新技术产品，推进客户多样化和新产品导入，毫米波雷达和激光雷达产品光学封装技术开发及量产，实现了打线产品Grade 0全覆盖，与此同时布局第三代半导体功率模块，功率器件先进封装技术取得阶段性进展；在通信应用方面，针对5G毫米波的商用相关需求，公司已率先在客户导入5G毫米波L-PAMiD产品和测试的量产方案，5G毫米波天线AiP模组产品也已进入量产。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫盈利预测与投资建议。考虑下游需求复苏缓慢，我们下调公司盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利润为15.40/28.72/33.72亿元（原值为21.14/36.03/41.27亿元），对应的EPS为0.86/1.61/1.89元，对应PE为35.77/19.18/16.34倍。考虑公司为全球封测领先企业以及在先进封装领域竞争优势突出，Chiplet工艺已稳定量产，并在高性能计算、人工智能等领域应用，汽车电子业务高速成长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；下游需求复苏不及预期；新技术研发进展不及预期。 单击或点击此处输入文字。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。