家电行业月报：行业出口持续回暖，“双十一”开启内销或迎改善

分析师：欧洋君登记编码：S0730522100001ouyj@ccnew.com 021-50586769 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年10月31日 投资要点： ⚫二级市场表现：2023年10月（截至10月27日）家电（中信一级）行业指数下跌2.25%，板块全年累计上涨约12%，持续跑赢同期沪深300指数涨幅约20pct。估值方面，家电行业10月估值继续走低，环比9月末下滑约3.4%。截止2023年10月27日，家电行业市盈率为14.93X，单月估值中枢为15.10X，较上月下降约2.6%。 ⚫行业排产及出货情况：空调、冰箱、洗衣机23M9出口同比延续增长。其中，空调出口量为430.8万台，同比增长25.27%；冰箱出口量为390.98万台，同比增长57.21%；洗衣机出口量为382.29万台，同比增长50.55%。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业月报：关注海外需求改善，节假日内需修复行情》2023-09-28《家电行业分析报告：行业月度数据跟踪：8月家电出口显著增长》2023-09-26《家电行业月报：2023冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放》2023-08-2811921 ⚫本月观点：23Q3家电外销景气度持续修复 相较内销低迷表现，2023H2以来我国家电出口呈现稳健修复态势。根据国家海关总署最新数据显示，2023年9月我国总出口规模2991.30亿美元，同比下降6.2%，其中家电产品出口额81.92亿美元，同比增长14.1%，增速较上月进一步提升，且连续第5个月高于我国总出口水平。从主要大家电出口规模来看，2023Q3以来特别是冰洗、彩电出口规模持续攀升，其中9月冰箱与彩电出口金额分别为7.52亿美元和14.74亿美元，同比分别+35%和+28%。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 综合近期家电出口景气度持续向好分析，主要受益方面来自：1）随2023Q2海外家电库存去化趋于尾声，“黑五”等海外终端促销临近驱动，Q3补库需求明显上升；2）原材料价格及海运成本显著改善，其中截至2023年9月末，我国海运CCFI较上年同期下降约63%，带动出海企业盈利持续优化。同时，虽短期汇率波动对我国总体出口产生负面影响，但基于以上等因素考虑，不乏海外企业前置订单需求以锁定利润空间。 ⚫投资建议：建议继续关注海外需求回补持续带动出口改善环境下，外销占比较大、渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头：海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、海信家电（000921.SZ）；同时，“双十一”促销季开启，建议关注内需弹性充足的小家电与消费类电器企业头部：新宝股份（002705.SZ）、小熊电器（002959.SZ）、石头科技（688169.SH）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：23Q3家电外销景气度持续修复.....................................................42.本月行情与数据跟踪........................................................................................72.1.二级市场表现....................................................................................................................72.2.产品供销情况..................................................................................................................112.2.1.空调：23M9出口量同比延续增长........................................................................112.2.2.冰箱：23M9出口增速进一步增长........................................................................122.2.3.洗衣机：23M9行业出货同比高增........................................................................132.2.4.油烟机：行业10月排产环比继续改善.................................................................142.3.宏观数据跟踪..................................................................................................................143.本月行业公司动态与公告...............................................................................163.1.行业动态与新闻..............................................................................................................163.2.重点公司动态..................................................................................................................174.投资建议........................................................................................................185.风险提示........................................................................................................19 图表目录 图1：家用电器及音像器材类零售额及同比增速......................................................................4图2：家电全市场单月销售量增速（%）..................................................................................4图3：家电全市场单月销售均价增速（%）..............................................................................4图4：家电单月出口规模及同比增速.........................................................................................5图5：空调单月出口金额及增速................................................................................................6图6：冰箱单月出口金额及增速................................................................................................6图7：洗衣机单月出口金额及增速............................................................................................6图8：电视单月出口金额及增速................................................................................................6图9：中信一级行业月度涨跌幅（%）.....................................................................................7图10：家电行业对比沪深300指数走势..................................................................................7图11：家电行业估值（PE）变化.............................................................................................7图12：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）....................................................8图13：家电细分子板块月度涨跌幅（%）................................................................................8图14：家电及细分子板块估值情况..........................................................................................9图15：家电细分子板块估值统计值情况...................................................................................9图16：行业重点个股月涨幅（%）...........................................................................................9图17：2023年10月北向资金持股家电行业市值变动...........................................................10图18：北向资金持股家电行业市值走势.................................................................................10图19：空调每月产量与企业计划排产情况.............................................................................11图20：空调每月总销量与出口规模情况.................................................................................11图21：冰箱每月产量与企业计划排产情况.............................................................................12图22：冰箱每月总销量与出口规模情况........................................