产量持续增加，矿业龙头稳步成长

紫金矿业(601899.SH) 有色金属｜工业金属 产量持续增加，矿业龙头稳步成长 2023年10月30日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营业收入2250.08亿元，同比增长10.19%。实现归属于上市公司股东的净利润161.65亿元，同比下降3.01%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润152.08亿元，同比下降4.49%。 公司主要矿产品产量全面增长。2023年前三季度，公司实现矿山产金50.1吨，同比增长22%。实现矿山产铜75.4万吨，同比增长13.21%。实现矿山产锌32.3万吨，同比增长5.14%。单看三季度，公司矿山产金17.8吨，环比增长8.34%，矿山产铜26.0万吨，环比增长8.02%，矿山产锌10.6万吨，环比下降3.24%。 矿山成本上升，毛利有所下降。受人民币汇率波动等影响，公司矿山产金 、矿山产 铜、矿山产 锌单位销售 成本分别 同比上升19.15%、15.91%，16.72%，导致矿山产金、矿山产铜、矿山产锌的毛利率分别由去年同期 的48.81%、61.91%、52.09%下 降至45.89%、56.04%、22.56%。公司矿山企业毛利和综合毛利率均有所下降。2023年前三季度，公司矿山企业毛利率为50.29%,同比下降6.09pct，综合毛利率为15.16%，同比下降0.44pct。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1紫金矿业（601899.SH）点评报告：产能稳步扩张，收入持续增长2023-08-292紫金矿业（601899.SH）：产量计划稳步推进，业绩略微不及预期2023-07-123紫金矿业（601899.SH）：铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张2023-05-25 盈利预测：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为217.87亿元、277.53亿元、338.07亿元，对应EPS分别为0.83元、1.05元、1.28元，对应现价PE14.51倍、11.39倍和9.55倍。随着公司各项目不断推进，预计公司铜、金等产品将持续放量，我们给予公司2023年13-18倍的PE，维持公司“增持”评级。 风险提示：大宗商品价格大幅下跌，项目建设进度不及预期，海外运营 风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438