2023年三季报点评：毛利现金流持续改善，AI赋能创新业务发展

2023年10月30日 --2023年三季报点评 核心观点： 分析师 ⚫收 缩 低 毛 利 业 务，毛 利 现 金 流 持 续 改 善 ：公 司 连 续 三 个 季 度 实 现 现 金 流 的 正向 流 入 ， 前 三 季 度 实 现 正 向 经 营 性 现 金 流5.23亿 元 。此 外 ， 公 司 主 动 收 缩低毛 利 业 务 ，推 动 毛 利 率 连 续5个 季 度 持 续 提 升 ，2023年 前 三 季 度 相 较2022年提 升1.82个 百 分 点 至6.09%， 净 利 率 提 升0.29个 百 分 点 至1.38%， 经 营 质 量获 得 显 著 提 升 。 ⚫数 字 营 销 结 构 优 化 ，AI赋 能 创 新 业 务 发 展 ：公 司 除 传 统 汽 车 品 牌客 户外 ，在 新 能 源 车 、通 信 、金 融 、快 消 、电 商 、游 戏 等 行 业也不 断 拓 展客 户 ，客 户 结构 不 断 优 化 。 三 季 度 公 司 定 增 落地，募 投 项 目 锚 定AI+， 打 造AI智 能 营 销系统 。公 司 积 极 拥 抱AI， 在AI技 术 的 加 持 下 进 一 步 推 动 向 智 慧 营 销 的 升 级 。AIGC技 术 、批 量 化 工 具 类 应 用 加 速 业 务 升 级 ，进 一 步 巩 固 了 公 司 在 数 字 营 销领 域 的 领 先 地 位 。AI已 经 成 为 贯 穿 公 司 发 展 的 主 线 ，在AI的 赋 能 下 ，公 司 业务 场 景 在 虚 拟 人 、AIGC创 作 者 社 区 、元 宇 宙 等 细 分 赛 道 加 速 落 地。公 司 有 望在AI布 局 方 面 获 取 领 先 优 势 ，“AI+数 字 文 化 ”将 成 为 公 司 打 造 第 二 增 长 曲 线的驱 动 力， 看 好 公 司 主 业 结 构 进 一 步 优 化 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2023-2025年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达2.58/3.24/3.64亿 元 ， 同 比 增 长219.78%/25.56%/12.26%， 对 应EPS分 别 为0.17/0.22/0.24， 对 应PE分 别 为31x/25x/22x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：媒 体 流 量 供 应 商 较 为 集 中 的 风 险 、 税 收 政 策 风 险 、 新 业 务 推 进 不及 预 期 的 风 险 、 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、 宏 观 经 济 波 动 风 险 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn