2023年业绩点评：B端业务持续发力，未来期待AI赋能主业

维持“增持”评级，给予24年估值60xPE，调整目标价至181.2元。 公司2023年实现营收35.6亿元，+0.1%yoy，实现净利润14.0亿元，-17.1%yoy。考虑到公司在未来几年预计将保持较高费用支出，我们预测公司24-26年EPS为3.02/3.52/4.21元（24/25年前值为3.90/4.79元），考虑到公司AI大模型有望在长期赋能主业增长，给予公司高于可比同业的估值溢价，给予公司24年60xPE，对应目标价181.2元。 市场交投活跃度走弱及费用逆势提升是23年业绩承压的主要原因。 虽然B端软件销售业务在需求驱动下较快提升，但受资本市场波动影响，市场成交量下滑及交投情绪持续走弱拖累C端业务表现。在成本费用端，一方面由于B端业务发展需要扩张销售人员及加大数据采购力度，另一方面则由于加快推进AI大模型应用进展导致研发人员及算力投入增长，全年销售、研发费用分别同比+35.2%/+10.5%。 AI大模型算法已通过深度合成服务备案，未来有望全面赋能主业增长。据国家互联网信息办公室，同花顺HithinkGPT大模型算法已通过第四批深度合成服务算法备案，当前正稳步推面向相应业务场景开展研发与测试。在AI大模型的赋能下，中国智能投顾和投研市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增长，公司有望凭借数据和算法优势获取较高市场份额。 催化剂：公司推出更多AI大模型产品及基于AI技术升级过的产品风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化进度不及预期 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(+/-)% 3,559 1%1,657-14%1,691-12%3.15 2.50 3,564 0%1,298-22%1,402-17%2.61 2.20 3,981 12%1,512 17%1,623 16%3.02 2.42 4,522 14%1,830 21%1,894 17%3.52 2.82 5,242 16%2,230 22%2,262 19%4.21 3.37 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 46.5%23.3%21.0%26.58 41.36 1.9% 36.4%19.2%16.6%55.56 49.87 1.7% 38.0%23.4%20.0%41.19 43.09 1.9% 40.5%25.9%23.0%33.77 36.92 2.2% 42.5%29.1%26.4%27.43 30.92 2.6% 股息率(%) 图1：同花顺可比公司估值表