2023年三季报点评：扣非净利同增30%，多方合作拓展业务边界

2023年10月30日 --2023年三季报点评 核心观点： 分析师 ⚫线 下 校 园 业 务 恢 复 顺 利 ，盈 利 水 平 同 比 增 长：公 司 前 三 季 度 毛 利 率18.48%，同 比 增 加4.04pct，扣 非 归 母 净 利 润3.15亿 元 ，同 比 增 长31.98%；第 三 季 度 毛利 率14.94%，同 比 增 加2.18pct，扣 非 归 母 净 利 润1.01亿 元 ，同 比 上 升29.93%。公 司 盈 利 能 力 同 比 增 长 ，主 要 原 因 是 高 毛 利 率 的 线 下 校 园 业 务 恢 复 较 好，叠 加央 媒 专 题 节 目 投 放 项 目 开 展 顺 利 所 致 。 ⚫多 方 合 作 ，拓 展 业 务 边 界：公 司 与 贵 阳 大 数 据 交 易 所 就 构 建 驱 动 未 来 产 业 发展 的 大 数 据 交 易 平 台 开 展 战 略 合 作 ，在 全 国 率 先 探 索 数 据 要 素 市 场 培 育 ，充 分释 放 数 据 要 素 价 值 。7月27日 ，公 司 的 全 资 子 公 司 贵 州 三 人 行 数 据 要 素 智 能科 技 有 限 公 司 成 立 ，公 司有 望 利 用在 资 本 运 作 方 面 具 有 专 业 经 验 ，通 过 合 作 在大 数 据 交 易 做 市 商 领 域 展 开 实 践 ，为 客 户 提 供 及 时 、安 全 、高 效 的 大 数 据 服 务 。此 外 ，公 司已与 科 大 讯 飞 达 成 战 略 合 作，共 同 提 升 智 慧 营 销 能 力 和 开 发 基 于 下一 代 人 工 智 能 技 术 的 多 模 态 智 能 营 销 工 具 。 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 公 司 基 本 盘 稳 定 ， 存 量 市 场 客 户 业 务 展 开 顺 利 。 通 过 与其 他 技 术 型 企 业 的 战 略 合 作 ，AI和 大 数 据 赋 能 下 有 望 优 化 公 司 的 商 业 模 式 ，拓 展 业 务 边 界 ，实 现 降 本 增 效 。我 们 预 计 公 司2023-2025年 年 归 属 于 上 市 公 司股 东 的 归 母 净 利 润 依 次 达10.26/13.23/15.05亿 元 ， 同 比 增 长39.36%/28.96%/13.70%， 对 应EPS分 别 为6.98/9.00/10.23， 对 应PE分 别 为8x/6x/6x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：市 场 竞 争 加 剧 风 险 、客 户 集 中 风 险 、媒 体 资 源 采 购 价 格 上 涨 风 险 、AIGC技 术 发 展 不 及 预 期 等 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn