单季盈利转正，抖音贡献新营收增量

事件：公司发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入9.42亿元，同比增长45.10%；实现归母净利润-0.16亿元。其中，2023Q3单季营业收入为3.42亿元，同比增长79.81%；归母净利润为0.09亿元。 单季盈利转正，抖音贡献新营收增量。分渠道，1）公司持续对线下直营门店进行优化布局，2023Q3归母净利润首次转正。2）加大电商投入，注重对抖音等新兴自媒体渠道的投入（2023H1公司抖音实现营收5.99亿元，同比增长30.7%）。此外，据“ZDC互联网消费调研中心”排行榜，截至23年10月，倍轻松在按摩器市场份额约12.3%，居行业前列（前三分别为SKG、倍轻松、菠萝君） 降本增效下盈利能力回升。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比+8.37pct/+10.59pct至61.42%/63.86%，主要系主要系供应链调整、聚焦爆款sku。2） 费率端 ：2023Q3销售/管理/研发/财务费率为53.62%/4.19%/4.11%/-0.42%，同比变动-0.29pct/-2.44pct/-3.09pct/-0.49pct，费率下降较大系公司收入大幅提升。3）净利率：综上，2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比+7.21pct/+14.24pct至-1.67%/2.63%。 盈利预测与投资建议。由于行业需求复苏迹象较弱，我们预计2023-2025年归母净利润分别为0.10/0.52/0.81元，同增108.2%/409.4%/54.8%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）