港股市场策略周报

2023.10.23-2023.10.29 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场波动较大最终收涨，恒生综指、恒生指数和恒生科技分别录得+1.49%/+1.32%/+3.93%，大盘成长风格表现相对较强。本周港股行业板块多数收涨，医疗保健业涨幅较大。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位小幅上升至9.92%，整体估值较低。风险溢价水平上升至5.87，由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：工业企业利润继续高增，增发国债显示财政宽松再加码，活跃资本市场举措频出。 n资金面：美国PCE物价数据基本符合预期，10年期美债收益率一度涨破5%，未来两月加息概率不大。 l港股市场展望： n基本面来看，经济基本面企稳回升态势已较为明确，活跃资本市场举措频出，同样有利于港股市场企稳回升。资金面来看，未来两月加息概率不大，但“High for Longer ”的预期将继续压制港股市场表现。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场受国内赤字率提升和资金面边际转好影响，市场波动较大，但最终收涨。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+1.49%/+1.32%/+3.93%。n从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现较强。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块多数收涨，医疗保健业涨幅较大。 n本周医疗保健业涨幅超6%。必选消费和原材料业涨幅都在3%左右。n本周仅电讯业、能源业和金融业收跌，其中金融业和能源业本周微跌，而电讯业的跌幅较大，达到-2.6%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.31下降至9.30。 n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点从上周的9.42%小幅上升至9.92%。 n当前估值点位落在5年均值往下一个标准差附近的位置。 n恒生综指整体估值较低。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平从上周的5.81上升至5.87。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.10.23-2023.10.29） l周回购数据总汇 n市场仍在底部，本周回购市场保持热度。但腾讯继续缺席，总回购金额较之前下滑明显。 n市场回购公司数量本周50家，较上周的50家持平。 n市场总回购金额从上周的15.3亿港元降至12.0亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购5.4亿港元。 n本周李宁（2331.HK）回购2.3亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到1.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.10.23-2023.10.29） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受友邦保险、汇丰控股和李宁的大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在金融和可选消费行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业的回购公司数量最多，有12家公司发起回购。 u金融行业排在第二，有9家公司进行了回购。 u可选消费排在第三，有7家公司进行回购。 u其余公司分布在信息技术、工业、材料、日常消费、房地产、公用事业和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.10.23-2023.10.29） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.10.23-2023.10.29） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.10.23-2023.10.29） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中央汇金公司今日买入交易型开放式指数基金，并将在未来继续增持。n证券时报评论：适时放开楼市价格限制，进一步提振市场信心。n今年全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。n财政部数据显示，1-9月累计，全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%。1-9月证券交易印花税1555亿元，同比下降30.8%。n国家统计局：1—9月份全国规模以上工业企业利润同比下降9.0%，降幅较前值继续缩窄。9月当月工业企业利润同比+12%。n中美金融工作组举行第一次会议。n社保基金会召开2023年境内投资管理人座谈会：A股进入了长期配置价值的窗口期，要强化逆周期投资思维，积极把握资本市场长期投资机会。n内地证监会：延长发股类重组项目财务资料有效期，促进上市公司降低重组成本。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国10年期国债收益率自2007年以来首次升至5%。n美国10月Markit服务业PMI初值为50.9，为2023年8月以来新高，预期49.8，前值50.1；10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，前值49.8。n美国10月综合PMI初值升至三个月高点，显示企业活动加速，通胀指标出现降温。经济学家称这将鼓舞对经济软着陆的期望。n香港将把股票交易印花税从0.13%下调至0.1%。n美国较长期国债近来遭遇的剧烈抛售，有投资者猜测缩表可能会提前结束。n美国9月新屋销售总数年化75.9万户，预期68万户，前值67.5万户。n美国房贷利率上逼8%，进一步打压楼市需求。n年内港股公司回购金额超900亿港元市场期待便利回购措施出台。n美国第三季度GDP季调后环比折年率初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，预估为4.5%，前值为2.1%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国第三季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为2.4%，创2021年第一季度以来新低，预估为2.5%，前值为3.7%。n欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，为2022年7月来首次暂停加息。n以军持续空袭加沙地带，哈马斯继续向以色列发射火箭弹。n李家超：推动将人民币柜台纳入港股通，促进香港股票的人民币计价交易。n王毅：推动中美关系尽快回到健康、稳定、可持续发展轨道。美国总统拜登27日在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。n美国9月核心PCE物价指数同比上升3.70%，创2021年5月以来新低，预期3.70%，前值3.90%。美国9月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.10%。n以色列总理办公室发言人称以方“坚决拒绝”停火。 港股市场周度总结与展望 l基本面：工业企业利润继续高增，增发国债显示财政宽松再加码，活跃资本市场举措频出。 n此次增发万亿元国债提升赤字率，宽松力度超市场预期，向市场传达了较为强烈的财政宽松信号。n9月工业企业利润增速虽然较10月放缓，但仍保持在同比+12%左右的高增速，确认经济回暖态势。n汇金公司出手增持、社保基金强调股市配置价值，证监会调整重组规则，活跃资本市场举措频出。 l资金面：美国PCE物价数据基本符合预期，10年期美债收益率一度涨破5%，未来两月加息概率不大。 n美国9月PCE物价数据基本复合市场预期，美债利率受供需影响仍在不断走高，一度涨破5%，导致本周前期港股仍明显受资金面压制。而后美债利率有所回落，带动港股有所反弹。n美国高企的市场利率对经济已有限制性作用，联储继续加息的必要性较低，11月12月加息概率不高。但通胀距离2%的目标仍较远，因此政策利率“High for Longer ”的预期基本成为市场共识。 l港股市场展望： n基本面来看，经济基本面企稳回升态势已较为明确，活跃资本市场举措频出，同样有利于港股市场企稳回升。资金面来看，未来两月加息概率不大，但“High for Longer ”的预期将继续压制港股市场表现。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。