固收周报：1Y二级资本债利差仍在压缩

主要观点： 报告日期：2023-10-28 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 钢铁债：本周钢铁债利差整体走阔。利差方面，永续债利差走阔幅度大于普通债，AAA、AA+普通债利差走阔均为4bp，分别位于历史39.7%、31.4%分位数，AAA永续债利差走阔6bp，位于历史40.5%分位数。分期限来看，一至三年期钢铁债利差走阔幅度较大，普通债和永续债分别为5.8bp、6.2bp。分企业属性来看，央企利差走阔幅度高于民企和地方国有企业。 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038电话：18162614133邮箱：linhu@hazq.com 煤炭债：本周煤炭债利差走阔。分评级来看，高评级普通债利差走阔幅度更小，AAA/AA+/AA普通债利差分别走阔4bp、6bp、6bp，AAA/AA+永续债利差走阔4bp。分期限来看，短端走阔幅度更小，1Y以内/1Y~3Y/3Y~5Y普通债 分 别 走 阔3bp/6bp/5bp，1Y以 内/1Y~3Y/3Y~5Y永 续 债 分 别 走 阔4bp/4bp/5bp。分企业性质，民营和央企利差走阔幅度大于地方国企，分别为6bp、5bp、5bp。 银行债：二永+商金利差走阔，长端利差走阔幅度更大。利差方面，国股大行二级债+商金债利差上行2bp，永续债利差上行3bp，城农商行二永+商金分别上行1bp、5bp、2bp。分期限来看，2Y以内二级债利差收窄而长端利差走阔，永续债长端走阔幅度高于短端。分省份来看，山东、天津、河南利差小幅收窄，其余城市均走阔。分评级来看，低评级二级债利差走阔幅度大于高评级，永续债各评级利差走阔幅度在5bp左右。 公用事业债：低评级普通债利差收窄。评级方面，AAA/AA+普通债走阔5bp、6bp而AA普通债利差收窄6bp，AAA/AA+永续债利差分别走阔6bp、4bp。分期限来看，长端利差走阔幅度小于短端，1Y以内/1Y~3Y/3Y~5Y普通债利差分别走阔3bp、5bp、4bp，1Y以内/1Y~3Y/3Y~5Y永续债中分别为7bp、6bp、4bp。分企业性质，央企利差走阔幅度大于地方国企。 建筑建材债：1Y以内建筑建材债走阔7bp。分评级来看，AAA/AA+普通债利差走阔5bp，AAA/AA+永续债走阔5bp、6bp。分期限来看，短端普通债利差走阔幅度高于长端，1Y以内/1Y~3Y/3Y~5Y普通债利差分别走阔7bp/4bp/5bp。1Y以内/1Y~3Y/3Y~5Y永续债利差分别走阔4bp/6bp/4bp。分企业性质看，地方企业走阔幅度低于央企。 ⚫风险提示：数据提取与处理产生的误差。 正文目录 11Y二级资本债利差仍在压缩....................................................................................................................................4 1.1钢铁债：1至3年期普通债利差走阔5.8BP......................................................................................................41.2煤炭债：地方国企煤炭债利差走阔5BP............................................................................................................61.3银行债：国股大行二债利差走阔2BP................................................................................................................81.4公用事业债：AAA/AA+普通债走阔5BP、6BP................................................................................................111.5建筑建材债：AAA/AA+普通债利差均走阔5BP...............................................................................................13 图表目录 图表1钢铁永续债信用利差：分主体评级（单位：%）..................................................................................................4图表2钢铁永续债利差历史分位数：分主体评级（单位：%）......................................................................................4图表3钢铁永续债收益率：分主体评级（单位：%）.....................................................................................................5图表4钢铁永续债收益率历史分位数：分主体评级（单位：%）...................................................................................5图表5钢铁普通债信用利差：分主体评级（单位：%）..................................................................................................5图表6钢铁普通债利差历史分位数：分主体评级（单位：%）......................................................................................5图表7钢铁普通债收益率：分主体评级（单位：%）.....................................................................................................6图表8钢铁普通债收益率历史分位数：分主体评级（单位：%）...................................................................................6图表9钢铁债信用利差均值及利差分位数：分企业属性（单位：BP，%）....................................................................6图表10煤炭永续债信用利差：分主体评级（单位：%）................................................................................................7图表11煤炭永续债利差历史分位数：分主体评级（单位：%）.....................................................................................7图表12煤炭永续债收益率：分主体评级（单位：%）...................................................................................................7图表13煤炭永续债收益率历史分位数：分主体评级（单位：%）.................................................................................7图表14煤炭普通债信用利差：分主体评级（单位：%）................................................................................................8图表15煤炭普通债利差历史分位数：分主体评级（单位：%）.....................................................................................8图表16煤炭普通债收益率：分主体评级（单位：%）...................................................................................................8图表17煤炭普通债收益率历史分位数：分主体评级（单位：%）.................................................................................8图表18煤炭债信用利差均值及利差分位数：分企业属性（单位：BP，%）..................................................................8图表19全国性银行信用利差：分债券类型（单位：%）................................................................................................9图表20城农商行信用利差：分债券类型（单位：%）...................................................................................................9图表21银行二级资本债信用利差均值及利差分位数：分省份（单位：BP，%）.........................................................10图表22银行债信用利差均值及利差分位数：分主体评级（单位：BP，%）................................................................10图表23公用事业永续债信用利差：分主体评级（单位：%）......................................................................................11图表24公用事业永续债利差历史分位数：分主体评级（单位：%）...........................................................................11图表25公用事业永续债收益率：分主体评级（单位：%）..........................................................................................12图表26公用事业永续债收益率历史分位数：分主体评级（单位：%）........................................................................12图表27公用事业普通债信用利差：分主体评级（单位：%）.........................................................