光伏胶膜优势显著，背板业务高速发展

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福斯特（603806.SH）是一家主要从事光伏胶膜和背板的研发、生产和销售的公司。公司23Q3实现归母净利润5.5亿元，同比提升15%。胶膜销售大幅增长，产能快速扩张维持龙头地位。公司凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，综合竞争优势显著。背板销售稳定增长，未来有望受益分布式需求高增。公司有望受益分布式需求高增，实现背板产品跨越式成长。公司拟投建越南0.3亿平背板项目满足海外组件客户需求。公司预计2023-2025年收入230.1/290.8/347.7亿元，同比增速22%/26%/20%，归母净利润21.3/27.0/31.0亿元，同比增速35%/27%/15%；摊薄EPS=1.14/1.45/1.66元，当前股价对应PE=22/17/15x，维持“增持”评级。