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水井坊发布了2023年三季度报告,总营收为35.88亿元,同比增长5%,归母净利润为10.22亿元,同比增长3%。2023Q3总营收为20.62亿元,同比增长21%,归母净利润为8.20亿元,同比增长20%。公司产品结构调整,2023Q3毛利率同比下降1pct至83.71%;费用率整体表现稳定,2023Q3净利率同比下降1pct至39.76%。公司继续推进高端品牌建设,加大对新一代井台的消费者培育,聚焦前八大核心市场,打造浓香白酒头部品牌之一。我们调整2023-2025年EPS为2.73/2.97/3.39元,当前股价对应PE分别为22/20/18倍,维持“买入”投资评级。