TFM铜库存逐渐释放，三季度利润环比大增351%

洛阳钼业（603993.SH）发布了2023年三季报，实现归母净利润17.40亿元，利润环比大增351%。公司2023年前三季度实现归母净利润24.43亿元，同比-53.96%；扣非归母净利润13.55亿元，同比-71.19%。2023Q1-Q3公司归母净利润分别3.17/3.86/17.40亿元，Q3环比+350.78%，同比+50.26%；扣非归母净利润分别0.66/1.54/11.35亿元，环比+637.01%，同比-8.27%。2023Q3公司销售毛利率12.29%，环比+7.74pct，销售净利率3.69%，环比+2.88pct。TFM铜钴产品顺利出售，推动三季度利润大增。四季度产能产量加速释放，利润有望续增。四季度市场信心回升，铜价易涨难跌。公司持续打造“矿业+贸易”新模式，助力公司扩大在资源领域的布局同时，创造新的利润增长点。宁德时代入股第二大股东开启公司发展新纪元，合资玻利维亚锂盐湖开发项目进一步推动公司新能源金属领域布局。我们预计2023-2025年公司将实现归母净利润66.15、74.34、85.81亿元，同比增长9.0%、12.4%、15.4%，对应PE分别为17.7、15.8、13.7倍，维持“买入”评级。

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