业绩持续回升，Q3归母净利同增12.8%

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粤高速A发布2023年第三季度报告，营收同比增长12.16%，其中三季度实现营收13.47亿元，同比增长9.49%；一至三季度公司实现归母净利润13.56亿元，同比增长13.87%，其中三季度实现归母净利润4.71亿元，同比增长12.78%。Q3公司营收同比增长9.5%，主要系暑期出行需求集中释放，以及2022年同期低基数原因。参股路产通行费收入稳健增长，Q3公司来自联营合营企业的投资收益为0.58亿元，同比增加23.4%。目前公司控股路产广珠东高速，参股路产江中高速、惠盐高速正在进行改扩建工作。Q3营业成本同比增长4.7%，毛利率维持较高水平，毛利率维持在较高水平。假设2023年公司分红率为70%，以10月27日收盘价8.35元为基准，测算2023年公司股息率约为6.43%，具备显著的股息率优势。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.89/51.86/54.03亿元，同比增速分别为17.27%/6.10%/4.17%；归母净利润分别为16.05/17.39/18.54亿元，同比增速分别为25.67%/8.36%/6.60%；3年CAGR为13.23%，EPS分别为0.77/0.83/0.89元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持高分红政策，参照可比公司估值，我们给予公司2024年11倍PE，目标价9.13元。维持为“增持”评级。