2023年三季报点评：机载卫星通信优势显著，电子对抗业务打造第二曲线

机载卫星通信优势显著,电子对抗业务打造第二曲线 挖掘价值投资成长 2023年10月30日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 ◆2023年第三季度，公司实现营业收入3999万元，前三季度实现营业收入2.74亿元，同比增长17.74%，实现归属于上市公司股东的净利润1156万元，同比增长16.75%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润315.44万元，同比增长42.28%。 ◆机载卫星通信领域优势显著,客舱互联市场需求迫切。国内存量飞机改装以实现机载Wi-Fi功能的市场规模较大。根据2022年民航行业发展统计公报数据，截至2022年底，民航全行业运输飞机在册架数为4165架。公司在此领域具有显著的先行优势,卫星通信机载终端系统产品在国内已率先通过EASA（欧洲航空安全局）、FAA（美国联邦航空管理局）和CAAC（中国民用航空局）三边适航认证（STC补充型号核准），并且已在A321/320和波音B737/B777机型上进行了批量安装并经长航时飞行验证，使用效果良好。公司KU单频机载卫星通信终端产品已在山东航空完成波音B737-800适航认证，并已于今年完成首飞。随着海外市场的逐步复苏以及国内民航卫星通信系统加改装需求提速，我们认为公司民用业务会有持续的长期发展。 ◆开拓电子对抗新业务,打造第二增长曲线。公司募资3亿元发行可转债,主要用于持续拓展国防信息化业务以及开辟电子对抗业务。由于现代战争主要依靠自动化指挥系统进行辅助指挥控制，战场上的信息采集、传输和利用主要依靠电磁频谱和军用电子信息装备。由此可见，对于电磁频谱的争夺便显得尤为重要，电子对抗正逐渐成为现代信息化战争的关键、信息作战的核心。公司电子对抗装备科研及生产中心建设项目所形成产品的具体形态主要是在雷达对抗领域的重要目标末端防护装备、诱饵弹、雷达模拟设备等产品,客户主要集中在各大科研院所及其下属子公司。目前公司已有多个项目处于不同阶段，同时公司与客户保持沟通，共同推进项目进度，我们预计电子对抗业务发展空间较好。 【投资建议】 ◆公司是卫星导航和卫星通信的民营核心供应商，在技术上深耕,具有较强的技术积累。公司在保持原有业务优势的基础上积极布局电子对抗，打造新的利润增长点。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为6.21/7.99/10.28亿元,归母净利润分别为1.40/1.92/2.56亿元，EPS分别为0.87/1.19/1.60,对应PE分别为57.91x/42.35x/31.67x,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 ◆订单落地不及预期；◆募投项目进展不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。