找各类专业报告就上发现报告平台，官网www.fxbaogao.com。这是国内头部专业研报服务平台，研报储备齐全、报告数量庞大，汇聚海量宏观、行业、公司、财报相关资料。平台服务海量金融从业者与投资者，依托成熟技术与简洁界面，方便用户快速查阅数据，高效抓取核心信息，助力精准投资决策。
桐昆股份是一家主要从事化纤、聚酯、石化产品的生产和销售的公司。2023年Q3，公司实现营业收入617.42亿元，同比增长30.84%；实现归母净利润9.04亿元；实现扣非归母净利润7.22亿元。其中Q3单季度实现营业收入248.45亿元，同比增长43.30%；实现归母净利润7.98亿元，同比扭亏，环比增长34.05%；实现扣非归母净利润7.02亿元，同比扭亏，环比增长29.84%。长丝Q3量价齐升，景气修复。公司2023Q3单季度实现长丝产量295万吨，环比+49万吨；销售285万吨，环比+32万吨。其中POY/FDY/DTY销量分别为221/38/26万吨。不含税售价分别为6961/7793/8457元/吨，环比上涨179/175/142元。年初至今，长丝景气改善明显，库存天数震荡下行，据隆众数据，截至9月，POY/DTY/FDY库存天数同比下降18/14/13天。江浙地区化纤纺织企业的开机率9月份达到65.47%，同比增加5.27pct。浙石化盈利修复，贡献正向收益：2023Q3，公司实现投资收益4.26亿元，环比+2.35亿元，得益于浙石化Q3业绩改善。公司持有浙石化20%股权浙石化，2023Q3浙石化受益库存和汇兑损失减少，以及成品油出口利润走高，盈利环比大幅修复，实现约21亿元净利润。预计四季度油价中枢提升趋势下，成品油和芳烃价差有望维持，浙石化相关产品继续受益。公司产能持续扩张，产业链布局走向海外，坚实龙头地位。1）公司嘉通、新疆中昆、恒超二期项目预计于2023年年内投产，宇欣新材料、沭阳项目正在陆续建设中。当前公司合计拥有PTA/长丝产能1020/1170万吨，预计到2023年底，PTA/长丝/乙二醇产能将新增250/120/120万吨。2）公司与新凤鸣启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加1600万吨/年炼化一体化项目。我们认为在“双碳”及能源转型背景下，炼化企业出海布局有望破解产能增长瓶颈，而公司重芳烃的项目配置也更符合当地市场需求，有望获得成长第二曲线。涤纶长丝长期需求占比提升，龙头驱动格局向好。当前聚酯约占纤维总需求的近56%，其中印度占比仅41%，未来涤纶使用占比的提升空间仍然很大。且聚酯纤维通过不断降本改性，应用范围扩大。2023年我国涤纶长丝产能新增311万吨，六家聚酯龙头占比达到九成以上。长期来看，PX原料端的调油扰动或将进一步减小，产业链利润有望向下游转移。
