怡和嘉业机构调研纪要

调研日期: 2023-10-27 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 一、公司简要介绍 会议开始前,公司董事会秘书杜祎程将公司基本情况及公司2023年前三季度业绩做了简要说明,然后进入投资者提问环节: 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠检测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内制造商,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。 根据最新沙利文数据,公司家用无创呼吸机在全球市场市占率和排名由2020年的4.5%(第四名)提升至2022年的17.7%(第二名),国内市场占有率由2020年的21.6%提升至2022年的25.8%,国产无创呼吸机品牌中国市场排名第一。 2019-2022年,公司营收由2.58亿元增至14.15亿元,CAGR为53.03%,其中呼吸机销售台数由12.41万台增至85.98万台;公司归母净利润由0.39亿元增至3.81亿元,CAGR为76.79%。净利率从2019年的15.04%升至2022年的26.92% 2023年前三季度,公司营业收入9.45亿元,同比增长-6.81%,归属于上市公司股东净利润2.70亿元,同比增长0.29%。 2023年前三季度毛利率为46.29%,同比增长6.35%,第三季度毛利率为47.00%,同比增长8.80%,环比增长2.57%。 2023年前三季度净利率为28.61%,同比增长2.03%。 截至2023年9月30日,公司资产负债率为4.06%,公司净资产为27.89亿元,其中交易性金融资产及货币资金合计24.66亿元。 二、提问环节 1、2023年前三季度及第三季度,公司毛利率保持稳中有升,主要原因为哪些?公司毛利率稳中有升,2023年前三季度毛利率为46.29%,同比增长6.35%,第三季度毛利率为47.00%,同比增长8.80%,环比增长2.57%。 主要原因为降本效果显著带来各产品线毛利率的整体提升,同时,公司不断完善供应链体系,增强各关键环节协同,以创建稳定、有效的供应链生态。 2、公司第三季度加大了在研发费用、销售费用的投入,一定程度导致第三季度净利润有所下降,此是否代表公司在战略端开始进行一些长 期行为? 创新为公司第一核心竞争力,在研发费用方面,公司加大了在软件、算法、数据方面的研发投入,持续进行硬件设计与软件算法迭代、完善产品布局、构建产品生态,此带来一定程度研发费用提升。 在销售费用方面,公司加大了在渠道端及品牌端的投入,一方面通过不断丰富经销网络,构建国内渠道专柜及售后网点,同时深入渠道服务,细化对渠道服务颗粒度、渗透过程关键环节,与渠道深度合作共赢,不断提高公司产品市占率;一方面加大品牌推广,提升公司产品品牌力,通过参与各类展会、学术交流、社区义诊、跨界合作、各类自媒体关于慢病知识宣传等多种方式加大患者教育,提高社会对慢病的认知度,不断扩大市场空间。此带来一定程度销售费用提升。 后续,公司将在继续降本增效、控制相关费用以持续提升公司盈利能力基础上,进一步加大在渠道建设、品牌沉淀、新品研发及迭代方面的投入,此虽然在短期会对净利润有一定侵蚀,但会为公司长期发展蓄力,是构筑、增厚公司护城河的必要之举。 3、公司第三季度业绩环比第二季度有所下降,主要体现在哪些区域?公司第三季度业绩环比第二季度有所下降,主要还是体现在美国市场,飞利浦产品在限定时间进行召回的偶发性影响消退同时也带来了一定程度渠道库存,后续随着库存压力的逐渐消退,我们对美国市场未来增长保持乐观态度。 对于国内市场,公司正在全国范围内不断丰富经销网络,建设售后网点,进行线上、线下渠道的优化调整,属于公司战略导向的主动行为,长期来看对公司发展具有正向作用。 4、募投项目延期对渠道、研发、产能等方面影响? 针对在渠道与经销网络建设、研发创新方面的募投项目,目前已经开始加大投入,此也体现在了报告期销售费用、研发费用的增长上。 另外,募投项目已释放的产能能满足公司目前阶段发展所需,公司将在该基础上更慎重、客观、科学的进行产能规划和布局,以适应公司长期发展规划。 5、公司是否已形成自有商标、品牌? 国际市场方面,公司目前已在美国、俄罗斯、欧盟、澳大利亚、新加坡、日本等40多个国家完成商标注册38件,并在全球80余国家或 地区进行持续性的广泛申请,已形成一定的国际影响力。 国内市场方面,瑞迈特于2014年在国内完成注册,该品牌涉及门店已在全国范围内开设5000余家,已成为国内医疗器械行业无创呼吸机领域的重要品牌之一。