怡和嘉业机构调研纪要

调研日期: 2024-04-12 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 一、公司简要介绍 会议开始前,公司董事会秘书杜祎程将公司基本情况及公司2023年度业绩做了简要说明,然后进入投资者提问环节: 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠监测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球 100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。 整体经营情况: 2023年全年,公司营业收入11.22亿元,同比增长-20.70%,归母净利润 2.97 亿元,同比增长-21.81%;主营业务毛利率46.11%,同比增长4.49%;净利率26.51%,同比增长-0.38%。收入结构: 从产品结构来看,家用呼吸机诊疗业务收入8.53亿元,占比75.96%,耗材类业务1.95亿元,占比17.33%; 从区域结构来看,国际业务7.33亿元,占比65.31%,国内业务3.89亿元,占比34.69%。 分产品拆分: 家用呼吸机诊疗业务收入8.53亿元,同比增长-27.20%;毛利率39.87%,同比增长2.77%。 耗材类业务1.95亿元,同比增长-1.70%;毛利率64.91%,同比增长2.10%。 分地区拆分: 国际业务收入7.33亿元,同比增长-38.86%,毛利率44.01%,同比增长3.05%; 国内业务收入3.89亿元,同比增长80.01%,毛利率50.16%,同比增长4.79%。 截至2023年12月31日,公司资产负债率为4.51%,公司净资产为27.79亿元,其中交易性金融资产及货币资金合计24.83亿元。 公司2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案: 公司拟以公司现有总股本6,400万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币10元(含税),不送红股,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。共计分配现金股利6,400万元(含税),共计转增2,560万股,转增后公司总股本将达到8,960万股。公司回购计划: 公司计划以超募资金不低于人民币3,000万元且不超过人民币6,000万元通过集中竞价交易方式回购公司股票。本次回购反映了管理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定信心,有利于实现全体股东价值的回归和提升,有利于保护全体股东特别是中小股东的利益、增强公众投资者信心。同时,本次回购股份用于员工持股计划或股权激励,有利于进一步健全公司的长效激励机制,充分调动公司优秀员工的积极性,促进公司的长远健康发展。 二、提问环节 1、公司2023年毛利率持续提升的主要原因? 公司2023年主营业务毛利率同比增长4.49%,第一是来源于降本效果显著带来各产品线毛利率的整体提升,第二是由毛利率相对较高产品占比增多的产品结构变化导致,第三是公司不断改善区域收入结构,国内收入占比不断提升。同时,公司不断完善供应链体系,增强各关键环节协同,以创建稳定、有效的供应链生态。 2、2023年公司国内业绩增速比较快的原因。 受益于社会对慢病认知度逐步提高,国内市场渗透率相应提升,2023年国内业务同比增长80.01%。公司作为国内家用无创呼吸机 龙头企业迅速抢占市场份额,根据最新沙利文统计数据,公司家用无创呼吸机国内市场占有率(按销量口径)由2020年的21.6%提升至2022年的25.8%,保持国内无创呼吸机品牌中国市场排名第一的行业地位。 后续,一方面公司将不断丰富国内经销网络(例如,加大院线渠道与OTC渠道的投入力度),提高公司产品市场占有率。同时,公司也将加大品牌推广力度,通过多元化的宣传手段,提升公司产品品牌力,增强患者对品牌的认知度。另一方面,公司积极参与各类展会、学术交流、慢病知识宣传、社区义诊、跨界合作等多种方式加大患者教育,提高社会对慢病的认知度,不断扩大市场空间。 3、公司投资上游供应商深圳市德达兴驱动科技有限公司是出于哪些考虑? 深圳市德达兴驱动科技有限公司在微特电机领域有很深的技术积累,为公司主营产品核心部件的供应商。一方面,该投资能够确保公司核心 零部件供应的安全、稳定,促进公司业务向上游产业延展,符合公司长期战略方向,有助于提升公司核心竞争力;另一方面,德达兴目前为比亚迪、奔驰等国内外知名品牌供应定制电机,随着AI、物联网、新能源汽车、机器人的高速发展,微特电机的应用越来越广泛,市场前景广阔。 4、公司2023年业绩有所下滑的主要原因。 公司2023年业绩同比有所下降,主要是美国市场业绩下滑所致,飞利浦产品在限定时间进行召回的偶发性影响消退同时也带来了一定程度渠道库存,后续随着库存压力的逐渐消退,行业将回归均态,我们对美国市场未来增长保持乐观态度。 公司也加大了美国市场品牌及渠道方面的投入。在品牌投入方面,例如公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩,旨在提升品 牌影响力和认知度。同时,公司加大了在医生端和DME端的品牌投入,进一步巩固市场份额。在渠道投入方面,公司不断细化对渠道服务的颗粒度,不仅帮助代理商做好售后服务,还积极参与到销售关键环节中,确保销售渠道的畅通与高效。 5、请公司介绍下耗材的发展计划。 耗材产品因其使用高频次和高毛利率的特性,始终是公司战略发展的重要方向。2023年,公司耗材业务的收入占比有所提升,尽管目前耗材业务的基数相对较小,但随着公司品牌影响力的不断提升以及设备基数的逐步增大,我们对耗材业务的未来发展持乐观态度。 6、公司2023年持续加大在研发方面的投入,具体有哪些举措? 软件端:为了更好的开拓国际市场,2023年公司成立了法国数据型子公司,服务范围覆盖欧洲,有效解决了当地医保报销问题,并应对GDPR(欧洲个人隐私保护法)合规问题。同时,公司致力于国内云平台的不断完善,天津觉明子公司专注于呼吸健康慢性管理服务,为代理商提供全面售后支持,并积极开发周边产品。 硬件端:公司新产品E5系列呼吸机(涉及11款机型)已经取得国内注册证,制氧机和雾化器也获得CE认证。此外,公司致力于研发高性价比、有利于患者恢复的院线端产品。 人员支撑:2023年公司研发人员共计233名,占公司总人数的26.54%,来自清华大学、中科院、西安交大等知名高校院所,为公司的研发创新提供了有力保障。 7、请介绍下公司2024年在产品、技术及海外市场方面的计划。 在产品生态布局方面,公司将全力推进呼吸健康领域的产品战略,旨在为慢病诊断和治疗提供全面的设备与耗材解决方案,并不断完善数据支持平台。公司持续加强业务与临床的结合,并根据市场需求加速产品创新和迭代,致力于丰富和优化产品线,确保所有产品均达到高品质和专业水准,助力患者家庭更有效地管理呼吸相关疾病。同时,公司积极顺应国家政策,推动基层医疗、远程医疗服务的发展,并深入探索“互联网+医疗健康”的融合,致力于提升呼吸慢病的管理和服务水平,以实现更广泛的健康影响和更好的患者护理效果。 在技术创新方面,公司致力于通过加强研发体系和基础设施建设,经过多年技术深耕,无创呼吸机技术已至国际领先水平。依托在呼吸健康管理领域深厚的技术沉淀和市场数据,公司已掌握核心技术和算法,实现了产品的精准控制和智能化功能,显著提升了患者体验。技术创新是推动公司发展的关键,公司将持续专注于核心技术、算法和关键材料的研发,加速产品迭代,丰富技术储备,以不断推陈出新,扩大产品矩 阵,从而增强市场竞争力和业务增长。 在海外市场方面,为进一步巩固和提升公司市场地位,公司拟在海外市场积极推进本地化服务战略,这一战略的核心在于通过深化对终端市场的理解和掌控,实现对产品和服务的持续优化。公司将通过建立本地化团队、加强与当地合作伙伴的协作以及运用先进的数据分析技术,来提升对市场变化的感知能力和响应速度,实现为客户提供更加个性化和高质量的服务,最终实现可持续的业务增长和品牌价值提升。