新能源车销量创新高，海风景气度持续提升

新能源车销量创新高，海风景气度持续提升 投资摘要: 截至10月27日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌0.07%，在中信30个板块中位列第26位，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为19.53倍，处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅：锂电池板块（+2.24%），储能板块（+0.94%），配电设备板块（+0.60%），核电板块（+0.57%），风电板块（-0.87%），输变电设备板块（-1.00%），太阳能板块（-2.37%） 股价涨幅前五名:分别为德昌股份、圣阳股份、江苏华辰、安科瑞、龙源技术。 股价跌幅前五名:分别为锦浪科技、固德威、欣锐科技、昱能科技、禾迈股份。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车及锂电：新能源车销量持续创新高，目前已有近三分之一是新能源车。长城汽车前三季度总营收1195.04亿元，同比+20.13%，实现归母净利润49.95亿元人民币，同比-38.79%。第三季度实现营收495.32亿元，同比+32.63%，实现归母净利润36.34亿元人民币，同比-41.94%。前三季度长城汽车新能源车型销量占比分别为12.64%、21.86%、22.37%；海外销量占比达23.63%、24.04%、25.45%，公司持续加快海外布局打开增量市场。10月23日，国轩高科与曹操出行举行了战略合作签约仪式，双方围绕电池产业链生，展开了全方位、深层次的战略合作，以建设更加完整的产业生态、更强大的产品竞争力，助力企业和行业发展。本周碳酸锂（电池级99.5%）平均交易价格为16.90万元/吨，较上周价格下降0.34万元/吨，维持下降趋势。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。 光伏：本周光伏产业链各环节价格继续处于下行中，部分环节出现价格与成本倒挂的情况。部分二线或新投产硅料厂报价下调，但实际成交有限，我们推测硅料价格尚有进一步下降空间。中游硅片、电池片持续跌价，组件环节观望情绪增加，存在短期排产下调可能性。辅材方面价格暂时持稳，11月对部分辅材如EVA、玻璃降价预期较明确。推荐东方日升、协鑫集成、天合光能、福莱特、亚玛顿、金晶科技、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 风电：国内海风变化积极，景气度持续提升。近期国内海风变化积极，本周三峡发布江苏大丰800MW海风项目设计施工项目中标候选人公示，江苏海风持续推进，我们预计龙源射阳1GW海风项目有望于年底前动工，江苏海风竞配有望于24Q1启动；广东方面，近期中国能建发布青洲五七海风项目海缆集中送出工程项目EPC总承包-陆上换流站(集控中心)辅助工程-候选人公示，项目进度持续推进；上周广东省管7GW竞配落地，未来核准有望顺利推进，国管项目落地可期，广东海风建设有望加速。推荐管桩环节的泰胜风能、海力风电；零部件环节，推荐金雷股份、振江股份，建议关注日月股份、宏德股份；整机环节，推荐三一重能。 电网设备：我国主导制定的IEC首项虚拟电厂国际标准发布，标志着我国在能源转型和绿色发展领域国际标准化方面取得突破。《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》提出积极推动柔性直流技术应用，构建坚强柔性电网平台。建议关注特高压柔性直流相关标的国电南瑞、特变电工、许继电气、中国西电以及电网智能化相关的国能日新、国网信通。 储能：各地储能参与电力现货交易持续推进，山西独立储能首次参与电力现货交易，以“报量报价”方式进行；安徽开展23年第三次电力现货市场结算试运行，储能电站以“报量报价”或“自调度”参与。“报量报价”模式下的交易难度或将进一步提升，增大了对电价预测能力和设备性能的要求。 建议关注阳光电源、南都电源、金盘科技、新风光、金冠股份、科华数据、同飞股份等。 绿电：《加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》发布，文件核心针对电力系统稳定，设备端重点关注火电灵活性改造部分，机制端重点关注系统运行费用合理疏导，辅助服务市场、容量市场建设。电改推进火电作为优势机组获取收益，如华能国际、宝新能源、皖能电力、浙能电力、粤电力A，绿电运营商环境价值凸显，如三峡能源、江苏新能、浙江新能等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、璞泰来、杉杉股份、中科电气、诺德股份、双良节能、弘元绿能、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动。 1.投资策略及重点推荐 1.1新能源车及锂电 新能源汽车前三季度迎来持续放量。全汽车市场正在经历一场深刻的变革，新能源汽车几乎成为所有汽车厂商的发展重心，并投入大量资金研发新技术，而汽车消费市场也在不断变化。近年来，随着新能源汽车在市场的声量不断扩大，市场份额持续攀升，同时形成规模化发展，越来越多的消费者开始将新能源汽车加入选购名单中。 中汽协数据显示，2023年前三季度新能源汽车销量为627.8万辆，同比增长37.5%，市场占有率29.8%。23年9月，新能源汽车销量为90.4万辆，同比27.7%，市场占有率达到31.6%。目前传统品牌、造车新势力的新车产品力非常突出，对传统的豪车品牌已经形成了挤压效应，目前已有近三分之一是新能源汽车，且我国新能源汽车正呈现高端化的特点。 长城汽车前三季度业绩持续高增。10月27日，长城汽车披露2023年前三季度业绩报告，前三季度总营收1195.04亿元，同比增长20.13%，实现归母净利润49.95亿元人民币，第一、二、三季度净利润分别为1.76亿元、11.87亿元、36.35亿元，第二、三季度环比分别增长581.30%、206.10%；第三季度实现营收495.32亿元，同比增长32.63%，实现归母净利润36.34亿元人民币，同比增长41.94%，扣非归母净利润30.58亿元，同比增长34.04%。第一、二、三季度，长城汽车新能源车型销量占比分别为12.64%、21.86%、22.37%，呈现逐季度提升态势；海外销量占比达23.63%、24.04%、25.45%。公司持续加快海外布局打开增量市场，建议持续关注长城汽车高端化及出海进展。 锂电材料研发相继投产。10月22日，派能科技10GWh锂电池研发制造基地日前举行投产仪。10月23日，国轩高科与曹操出行举行了战略合作签约仪式，双方围绕电池产业链生态，展开了全方位、深层次的战略合作，以建设更加完整的产业生态、更强大的产品竞争力，助力企业和行业发展。10月26日，国轩高科为抓住北美新能源市场发展机遇，满足北美地区电池制造业务原材料供给，委托公司全资子公司美国国轩与密歇根州政府及其他三方合作伙伴共同签署23.65亿美元锂电正负极材料研究项目。锂电项目研发的相继投产，有望加速企业的产能爬坡，提高市场份额。 本周国内碳酸锂价格维持下降趋势。截至10月27日，碳酸锂（电池级99.5%）平均交易价格为16.90万元/吨，较上周价格下降0.34万元/吨。本周碳酸锂价格延续下降态势，我们认为短期内电池级碳酸锂价格有望维持偏弱运行。 锂电环节建议关注固态电池、4680、钠电、复合集流体等锂电新技术；受益锂价下行存在盈利修复的锂电池；以及存在相关技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等；受益于复合集流体装车预期的万顺新材、宝明科技。 1.2光伏 本周光伏产业链各环节价格继续处于下行中，部分环节出现价格与成本倒挂的情况，行业各环节观望情绪加重。部分二线或新投产硅料厂报价下调，但实际成交有限，我们推测硅料价格尚有进一步下降空间。受库存积累以及硅料降价预期影响，中游硅片、电池片价格继续下调。硅片市场报价区间较大，头部企业M10报价约2.55元/片，二线个别企业报低价接近2.4元/片，低价出货降库存趋势明确。当前市场上TOPCon电池产能继续增加，随着一体化企业自身电池产能路线落地，市场上外购需求减少，部分企业低价出货，低区间报价逐步接近单晶P型电池价格。本周组件价格继续小幅下跌，其中HJT组件相比P型组件价格溢价相对稳定，随市继续下调。产业链中游持续跌价，组件环节观望情绪增加，存在短期排产下调可能性。辅材方面价格暂时持稳，11月对部分辅材如EVA、玻璃降价预期较明确。 我们推荐兼具TOPCon和HJT技术的东方日升和天合光能，轻装上阵聚焦TOPCn电池组件的协鑫集成，建议关注隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份。辅材方向，我们推荐光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿，深耕光伏银浆的帝科股份，光伏和储能双赛道发展的逆变器头部企业阳光电源、锦浪科技、固德威，光伏靶材龙头隆华科技和阿石创，TCO玻璃优质企业金晶科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 1.3风电 国内海风变化积极，景气度持续提升。近期国内海风变化积极，本周三峡发布江苏大丰800MW海风项目设计施工项目中标候选人公示，江苏海风持续推进，我们预计龙源射阳1GW海风项目有望于年底前动工，江苏海风竞配有望于24Q1启动；广东方面，近期中国能建发布青洲五七海风项目海缆集中送出工程项目EPC总承包-陆上换流站(集控中心)辅助工程-候选人公示，项目进度持续推进；上周广东省管7GW竞配落地，未来核准有望顺利推进，国管项目落地可期，广东海风建设有望加速。 近期国内海风变化积极，1）龙源射阳1GW海风项目已核准开工、2）广东海上风电项目变动、3）多个国内海上风电项目施工推进。我们认为此前风电板块处于基本面的相对底部，随着审批等限制因素逐步解除，江苏和广东地区海风稳步推进，10月国内海风交付有望起量，行业景气度处于反转上升的阶段。 随着23Q4海风排产交付起量，招标回暖，行业景气度有望持续提升，首推塔筒/管桩环节,推荐“双海”战略稳步推进，南方海工基地有望落地的泰胜风能、受益江苏海风重启、全国管桩龙头海力风电，建议关注天能重工、天顺风能。大兆瓦铸锻件环节，受益于交付起量与原材料价跌，盈利能力有望呈逐季上升趋势，首推金雷股份，建议关注广大特材、日月股份、宏德股份。整机环节推荐盈利能力领先的三一重能。 1.4电网设备 我国主导制定的IEC首项虚拟电厂国际标准发布。中国电力科学研究院有限公司主导制定的国际电工委员会(IEC)《IEC TS 63189-1：2023虚拟电厂-第一部分：架构与功能要求》发布。该标准是IEC发布的首个虚拟电厂国际标准，填补了该领域国际标准空白，标志着我国在能源转型和绿色发展领域国际标准化方面取得又一突破。 该标准首次提出虚拟电厂的统一术语定义、技术要求和控制架构，明确了虚拟电厂在发电功率预测、负荷预测、可调节负荷管理、分布式电源协调优化、数据采集等方面的功能要求。虚拟电厂将分散式电源和负荷化零为整，起到削峰填谷的作用，在“双碳”目标下，虚拟电厂对提升电网安全保障水平、推动能源绿色低碳转型具有重要意义。 电网柔性成为系统稳定关键支撑。10月25日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》（以下简称《意见》），提出要通过夯实稳定物理基础、强化稳定管理体系、加强科技创新支撑，做好新形势下电力系统稳定工作，保障电力安全可靠供应。 为实现新能源更大范围内优化配置，支撑“西电东送”发展战略，《意见》提出要积极推动柔性直流技术应用，构建坚强柔性电网平台。远距离输电方面，推进特高压柔性直流技术探索，提高送受端电网支撑能力；区域互联方面，研究柔性直流背靠背技术，提高电力系统运行灵活性；新能源接入方面，利用柔性直流技术，增强电网稳定性，提高新能源消纳水平。 《意见》体现了电网柔性直流