电气设备行业周报：新能源车产业链景气度持续提升，美国对华出口禁令难挡核电发展之路

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年10月14日 电气设备 新能源车产业链景气度持续提升，美国对华出口禁令难挡核电发展之路 核心推荐组合：宁德时代、新宙邦、宏发股份、当升科技、国电南瑞、天顺风能、金风科技。 新能源发电：核电：美国对华出口禁令难挡中国走向核电强国之路，三门一号完成临时验收，三代核电重启可期。美国当地时间10月11日，美国能源部发布《美国对中国民用核能合作框架》，计划对出口到中国的民用核能科技进行限制。我国目前已具备的三代核电技术有AP1000，EPR，VVER，CAP1400和华龙1号，其中我国华龙一号和CAP1400均为我国自主研发，具备自主知识产权，均已实现大部分设备的国产化。美国核电技术出口禁令难以阻止我国走向核电强国之路。10月11日，三门一号已经完成临时验收，距离投运有更近了一步。后续新机组核准的放开有望真正让行业从停滞转为逐步启动，核电产业链公司在核准放开后订单兑现才能稳定，业绩迎来持续增长，产业链有望迎来真正的拐点。建议关注核电主设备生产商东方电气、上海电气和核电建设商中国核建；A股唯一核电运营标的中国核电；核级阀门龙头江苏神通和中核科技；核级泵壳和核级屏蔽材料供应商应流股份。 风电：福能股份2018年前三季度公司发电量维持高增长，收入同比增长40.48%，扣非后归母净利润同比增长60.32%；配额制+特高压为风电重返三北提供前提条件，持续看好风电行业装机提升。福能股份业绩快报显示前三季度公司并表口径完成发电量127.91亿千瓦时，同比增长72.57%；完成上网电量 121.34亿千瓦时，同比增加70.71%。前三季度总收入达到65.17亿元，同比增长40.48%，归母净利润为7.37亿元，同比增长48.86%，扣非后归母净利润同比增长60.32%。同时在9月3日，国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，有助于解决青海和陕北的新能源消纳和送出问题。此外配额制临近落地也有望从政策上三北地区新能源消纳问题。推荐方面，建议关注受新能源消纳改善而刺激装机提升的新能源设备龙头企业，风机龙头金风科技和风塔龙头天顺风能；和福建省风电运营龙头福能股份。 新能源汽车：9月新能源汽车产销同比维持高增，环比持续爬升，创月度新高，增量仍主要由乘用车贡献，增长动力强劲，可持续性强；商用车受过渡期透支影响，同比仍有所下滑，环比有明显改善，即将进入旺季，后续环比增长确定性高。10月12日，中汽协公布9月份新能源汽车产销分别为12.7万和12.1万辆 ，同比增长分别为64.4%和54.8%，环比8月分别增长27.8%和19.8%，创月度新高。分结构来看，乘用车产销分别为11.1万和10.7万辆，同比分别增长91.6%和74.3%，环比8月分别增长25.6%和18.5%；商用车产销分别为1.6万辆和1.5万辆，同比分别下滑16.5%和15.0%，环比8月分别增长45.6%和29.9%。近期受大盘调整影响，新能源汽车板块下跌明显。但基本面来看，新能源车产销环比逐月爬升，带动中游排产，产业链景气度持续提升，股价与基本面出现明显背离。随着补贴政策调整落地时间窗口临近，不确定性将逐步消除，板块又将迎来配臵机会。继续推荐问鼎全球，三季报超预期的电池龙头宁德时代、具备差异化研发能力的新宙邦、优秀制造企业宏发股份、锂电中游新贵璞泰来、受益高镍化趋势的当升科技，继续关注以技术与成本双重领先的创新股份。 电力设备：特高压建设加速，逆周期投资属性提升标的业绩弹性： 9月7日，国家能源局发布《加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设》的指导文件，文件预计4条特高压项目将在2018Q4开工，另外5条将在2019年核准开工。按照以往经验，从能源局招标至厂商中标约半年时间，此后产品交付周期约12个月左右。虽然目前特高压政策仍旧处于能源局核准阶段，发改委未出审批意见，国网还未启动招标。但是能源局加速核准指导文件的发布，有望加速多条线路的核准，释放超越以往的市场空间。按流程最早于2018年Q4核准开工的项目，相关订单落地时间约在2019年四季度至2020年初。投资空间看，以历史特高压招标情况作为参考，估算此次总投资额约1700-1800亿。其中设备招标市场有望达千亿,相关公司弹性明显。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，新能源汽车政策不及预期，宏观经济不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 分析师 孟兴亚 执业证书编号：S0680518030005 邮箱：mengxingy a@gszq.com 联系人 吴星煜 邮箱：wuxingy u@gszq.com 相关研究 1、《电气设备：可再生能源配额制再次开始征求意见，电解液底部拐点确认》2018-10-07 2、《电气设备：研发抵扣新规利于新能源汽车产业升级，三门一号已具备商运条件》2018-09-23 3、《电气设备：能源局积极推进风光平价上网项目，新能源汽车景气度逐月提升》2018-09-16 2018年10月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002202 金风科技 买入 0.86 1.10 1.27 1.44 11.1 8.7 7.5 6.6 002531 天顺风能 买入 0.26 0.33 0.48 0.64 14.0 11.0 7.6 5.7 300037 新宙邦 买入 0.74 0.85 1.04 1.29 27.1 23.6 19.3 15.6 300073 当升科技 增持 0.57 0.65 0.90 1.16 37.5 32.9 23.8 18.5 300750 宁德时代 买入 1.79 1.17 1.34 1.80 35.1 53.7 46.9 34.9 603659 璞泰来 增持 1.04 1.51 1.91 2.45 38.8 26.8 21.2 16.5 600885 宏发股份 买入 0.92 0.99 1.19 1.46 22.6 21.0 17.5 14.3 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018年10月14日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周核心观点...................................................................................................................................................4 1.1 新能源发电................................................................................................................................................4 1.1.1 核电 ................................................................................................................................................4 1.1.2风电 .................................................................................................................................................4 1.2 新能源汽车................................................................................................................................................5 1.3 电力设备 ...................................................................................................................................................5 二、核心推荐标的...................................................................................................................................................7 三、产业链价格动态 ...............................................................................................................................................9 3.1 光伏产业链................................................................................................................................................9 3.2 新能源车产业链四大主材.......................................................................................................................... 10 3.2.1市场价格 ........................................................................................................................................ 10 四、一周重要新闻................................................................................................................................................. 12 4.1 新闻概览 ................................................................................................................................................. 12 风险提示 ..........................................................................................................